同源康医药（02410.HK）：新股简介 投资评级 「中性」

同源康医药是一家临床阶段的生物制药公司，致力于发现、收购、开发差异化靶向治疗并对其进行商业化，以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求。自 2017 年成立以来，公司已建立由 11 款候选药物组成的管线，包括核心产品 TY-9591、六款临床阶段产品及四款临床前阶段或早期临床开发阶段产品。

而 TY-9591 现时的开发进度是在中国内地进行注册性关键 II期╱III 期，而下一个状态是在 2025 年第一季至 2026 年下半年提交 NDA。随着公司的核心产品TY-9591 进入关键临床试验阶段，我们正在浙江省湖州建设符合 cGMP 的内部生产设施，预计将于 2025 年底前开始商业规模生产。TY-9591 是一种第三代 EGFR 酪氨酸 激酶抑制剂（「TKI」），对 EGFR 突变具有抗肿瘤作用。目前，对于早期患者，主要治疗方法是手术、放疗和化疗。符合条件的患者通常建议手术治疗，而无法手术的患者通常采用放疗和化疗。对于晚期患者，由于肿瘤扩散和潜在转移，通常不考虑手术治疗。

同源康医药自 2023 年已经没有录得任何收入，未来收入来源相信要等到其核心产品 TY-9591 成功商业化，当中的投资风险不轻，而截至今年 3 月 31 日，股东应占的权益亏绌为 9.39 亿人民币(下同)。而参考公司最近两年的研发开支约2.5 亿(下同)，今次上市所得款项为 5 亿，加上自有 1.37亿，相信能够为公司支撑至商业化。考虑现时港股较为疲弱的投资气氛，投资者现时更倾向于明确的现金分红及清晰的业务前景，生物科技类现时料处于不利状况，我们建议给予「中性」评级。

招股详情
行业：生物科技
上市类别：主板
主要股东：吴豫生 (35.4%)
发售股份数目(百万股) ：47.88
招股价(港元)： 12.1
发售所得款项(亿港元) ：5.06
配售发售股份数目(百万股) ：43.09
公开发售股份数目(百万股)： 4.49
FY23 净亏损 (百万人民币) ：382.4
FY23 市盈率(倍) ：NA
总市值(亿港元) ：44.87
发行股份总数(新股+现有股份) ) (亿股)： 3.71
备考调整后每股资产(港元) ：1.89
交易单位(股) ：500
保荐人 ：中信

时间表
开始登记日期 ：2024 年 8月 12 日
截止登记日期 ：2024 年 8 月 15 日
公布申请结果 ：2024 年 8 月 19 日
退回支票日期 ：2024 年 8 月 20日
股份买卖日期 ：2024 年 8 月 20 日

凯基证券分析员：龚俊桦, CFA