浙江太美医疗科技股份有限公司（02576.HK）：新股简介 投资评级 「中性」

浙江太美医疗科技股份有限公司（02576.HK）是一家在中国专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供货商，主要设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助医药及医疗器械的研究及开发及营销。公司提供的软件基于云端，允许用户随时从各种设备经互联网访问，而毋须在其设备上安装及维护软件。该等云端软件涵盖创新药物及医疗器械研发和营销中的主要场景。例如，我们的软件有助于规划、跟踪及监测现场及试验相关活动，并简化临床研究文件的管理及存盘。

中国的医药及医疗器械研发支出从 2019 年的 1,398 亿元人民币(下同)增长到 2023 年的 2,612 亿元人民币，年复合增长率为 16.9%，并预计将以 14.4%的年复合增长率进一步增长至 2028 年的 5,123 亿元。中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案市场经历了大幅增长，但仍有巨大的增长空间。2023 年，数字化解决方案的整体渗透率（即中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案市场除以中国医药及医疗器械研发和营销支出的比例）仍相对较低，为 0.9%，预计到 2028 年将增长至 1.5%。

海外数字化解决方案供货商服务的客户主要为大型跨国医药及医疗器械公司，其产品的平均售价普遍高于国内数字化解决方案供货商，国内数字化解决方案供货商的主要客户基础包括国内及小型国际医药及医疗器械公司。按 2023年产生的收入计，公司为中国最大的医药及医疗器械研发数字化解决方案供货商，且截至 2023 年，按所服务的医药及医疗器械公司总数计，公司排名第一。

公司的损益表在过去三年并没有大幅增长，收入在 2022 年及 2023 年按年增长分别为 17.8%及 4.4%；毛利更在 2023年按年倒退 3.5%至 1.8 亿元。而收入不能大幅增长下，支出减少的幅度是相对较慢，这令公司的经济亏损持续出现，在 2024 年首三个月的经营亏损率为 96%，上年同为90%。

尽管现时港股投资气氛明显火热，但受惠股份都是蓝筹股或相关概念股，太美医疗的核心业务并没有太大炒作空间，加上盈利能力较弱，我们建议给予「中性」评级。

招股详情

行业：软件服务供货商

上市类别：主板

主要股东：赵璐(32.02%)

发售股份数目(百万股)：22.42

招股价(港元)：10.0-13.0

发售所得款项(亿港元)：1.86

配售发售股份数目(百万股)：20.17

公开发售股份数目(百万股)：2.24

FY23：净亏损：(百万人民币)：-356.4

FY23：市盈率(倍)：NA

总市值H股：(亿港元)：19.72-25.64

发行股份总数H股(新股+现有股份)(亿股)：1.97

备考调整后每股资产(港元)：2.02-2.13

交易单位(股)：200

保荐人：摩根士丹利/中金公司

时间表

开始登记日期：2024 年 9 月 27 日

截止登记日期：2024 年 10 月 3 日

公布申请结果： 2024 年 10 月 7 日

退回支票日期： 2024 年 10 月 8 日

股份买卖日期： 2024 年 10 月 8 日

来源：凯基证券分析员，龚俊桦, CFA