百威亚太(1876)于昨日公布上半年业绩，营业额 34.5 亿美元， 按年逊稍跌 0.7%，稍逊于预期的 35 亿美元。纯利 6.3 亿元， 按年升 24.3%。每股盈利 4.73 美元，高于预期的 4.60 美元。
由于百威亚太的业绩集中于东亚市场，在过去半年美元持续走 高下，因汇率所带来的损失由为明显。以收入为例，上半年收入在财报中指是要跌 0.7%，但扣除汇率因素，其内生变动却是增长 2.7%。汇率因素会否在下半年再影响盈收则视乎美联储局 的加息力度。
在酒类销售方面，受内地于第二季上海封城所影响，尽管上半年内地销量下跌 5.5%，但仍有南韩及印度的强劲表现所抵销跌幅，故整体销量仅跌 1.4% 45.23 亿公升。在投资者会议中，公司表示第二季市场状况逐月改善，截止 6 月底，已有约 91%酒吧和约 98%中国餐厅重开，故此 6 月内地销售增长高单位数。在另一重点市场为南韩，公司对此十分乐观，尽当地疫情有回升，但市占率仍然能上升。
集团毛利率为 50.7%，按年下跌 2.3%，相信主要是主要生产啤酒的小麦价格在身二季初大幅上升所致。尽管 2022 年第二季度和 2022 年第三季度商品成本上升更为明显，但管理层强调其成本管理举措有助于部分缓解成本压力。 展望2023 年，管理层预计其单位成本同比增幅将低于 2022 年。管理层并不认为原材料成本上升对其业务构成结构性问题而继续蚕食毛利率。
而产品高端化一直是百威的重点市场策略，上半年每百升收入增加 4.2%，是由于持续的高端化及收入管理举措所致。在投资者会议中，公司指消费者对高端啤酒的需求仍然强劲，集团的超高端及高端品牌在整个组合中占比增加，料高端啤酒在内地仍然维持最高市占率。
现时百威股价在七月已走高，而预测市盈率为约 38.5 倍，属合理水平。投资者可以待股价稍跌而吸纳，仍维持我们在下半年市场展望的目标价 23.4 港元。
分析员:凯基证券龚俊桦
