美团(3690) 2022 收入增长 16%至 509 亿元人民币，略超市场预期。然而，美团的调整后净利润为 21 亿元人民币，远好于市场估计的 20 亿元人民币的亏损。
美团调整报告分部，其中核心本地商贸业务（包括外卖；店内、酒店和旅游；美团闪购）收入同比增长 9.2%至 368 亿元人民币，相关经营利润增长近 40%至 369 亿元人民币。
2022 的餐饮外卖及美团闪购业务的总订单同比增长 7.6%。由于疫情期间餐饮外卖业务利润率较高，分部营业利润率上升至22.5%。展望未来，尽管利润率可能会在 22 年第三季度恢复正常，但随着 新冠肺炎封城措施的缓解，利润率将按季度下降，但仍将同比上升。对于美团闪购，日均订单上升至 430 万，未来一段时期可能会继续保持高增长。
2022 年第二季度，新业务收入增长 41% 至 142 亿元人民币，而经营亏损同比收窄至 68 亿元人民币（2021 年第二季度经营亏损 88 亿元人民币）。展望未来，预计美团新业务投资将采取更加规范态度，对美团有利。
整体而言，美团中期业绩超预期。此外，业务前景依然乐观，我们预计美团股价短期将正面反应。然而，美团股价溢价非常高，其 FY23 预期市盈率达到 70 倍，以年收入增长 20-30%的假设，似乎相当高。我们预计股价短期内将受制于 200 港元。建议投资者等待更好的买入机会。
凯基证券分析员: 蔡铁康,CFA
