7月15日(上周五)内地公布今年第二季经济增长为0.4%，这是自2020年第一季以来最低增速，当时内地为对抗新冠疫情基本全面封锁，经济出现了28年来的首次负增长。消息令恒指出现全周五日连跌，港股瀰漫着欠佳投资气氛。而受市场冷落多时的新股，近期则掀起关注。
7月暂时仅半个月，历时十个交易日，已多达15只新股上市，平均每两日有3只上市，是今年罕见的新股上市荣景；但普遍股价表现却令人失望。截至7月15日收市，竟见12只股份“破发”，占比高达八成，以上市价进场投资者，暂蚀介乎0.16%至39.19%，平均值和中位数分别是蚀9.34%和4.49%，半数跌幅逾5%，就着她们历时均少于半个月而言，亏损不算小。除了德银天下(02418.HK)持平，只有中康控股(02361.HK)和博维智慧(01204.HK)见升，分别高于上市价9.89%和12.96%，上市日期为7月12和15日，这两天恒指跌近280点和跌逾450点，反映上扬与大市表现无关。
招股结果分析街货集中度
不妨参考中康控股的招股结果，上市前股东所有持份，均设有不少于上市首六个月禁售期，全数为3.75亿股，占发行股数4.5亿股超过83%。余下的7,500万股为招股规模，其中近2,440万股为基石投资者持有，占招股规模不足33%；余下约5,060万股为招股规模余额，不设禁售期，视为上市初期的街货量。其中最大持份的21名投资者合共持有约4,646万股，全部透过国际配售方式认购股份，街货占比为91.81%，超过九成显示街货分布极度集中，结论是能为上市初期带来股价靠稳，甚至上扬的利好条件。
街货集中股价表现也欠佳
透过相同分析方法，看看与中康控股同日上市的读书郎(02385.HK)，同是所有上市前股东设有不少于上市首半年禁售期，全数为3亿股，占发行股数3.52亿股超过85%。余下不足15%为招股规模，扣除近2,820万股(占招股规模超过54%)为基石投资者持有后，上市初期的街货量约2,380万股，较中康控股约5,060万股少逾一半。其中最大持份的13名投资者合共持有约1,974万股，分别是12名透过国际配售和1名透过公开发售方式认购股份，街货占比为82.92%，超过八成显示街货分布高度集中。若中康控股的结论是上市初期股价可望靠稳或上扬，理应读书郎得出相同结论。
然而，实情两者股价走势差落很大，截至7月15日收市，分别最多较上市价高32.65%和1.97%，相距竟逾三成。结果反映自6月下旬起恒指表现见反覆，窒碍港股投资气氛，散户买入新股并不积极。在缺乏散户承接下，纵然于招股结果反映街货分布集中的新股，当大户无意耐心持股，自然于上市后便立即抛售股份，所以本月暂时已上市的15只股份有12只「破发」可以理解；余下1只持平和2只见升，其中见升的显然是股价受到维稳所致。由此推断，既然新股于上市初期会否得到大户出手维稳股价难料，因此若非见港股投资气氛显著改善，新股还是于上市后见股价靠稳，再考虑进场为佳。
财经专栏：聂振邦(聂Sir)．新股聂人
华盛证券分析师
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