在 9 月 20 日有报道指电池级碳酸锂达每吨 53 万元人民币，续创新高，价格过去一年上涨了两倍多。除了内地电动车需求十分殷切，长线带动锂电池的需求，但短期成本近期受内地锂矿生产重地四川早前曾受限电停产影响，推动锂价不断上升，电池级碳酸锂短期供应亦较紧张，令锂价续创新高。
从锂电池的行业分析而言，碳酸锂价格回升对产业链的上游公司是有明显得益，在于它们除了可控制锂矿开采量外，要面对的竞争者也相对较少，价格控制权较大。所以只要做好成本控制，碳酸锂价格上升可推动锂生产商毛利率持续上升。近期在港上市的天齐锂业(9696)便是例子，其业务包括锂矿开采及提炼锂化合物，公司由 2021 年尾起季度毛利率持续创新高，由 2021 年第四季的 70.8%上升至 2022年第二季的 83.7%。
在产业链中游公司，例如龙头股宁德时代(300750.SZ)，其整体毛利率由 2021 年第四季的 24.7%下跌至 2022 年第一季的 14.5%，反映锂成本也影响电池生产商的盈利能力。但它们的影响相信可以缩减，始终在电动车需求在内地的爆发式增长及中央的「双碳」目标，车用级碳酸锂电池的需求远大于供应，其成本转移向下的能力仍然存在，所以其 2022 年第二季毛利率已回升至 21.8%。
但行业下游公司，即电动车厂则面临最大压力，一方面锂电池采购成本飙升，但它们在行业竞争剧烈下，电动车难以大幅加价，主要成本压力要由它们承担，所以我们看到只依赖采购第三方电池的车厂，例如「造车新势力」的蔚来(9866)、小鹏(9868)及小鹏(2015)在过去三季的毛利率是持续下滑的。在碳酸锂价格短期内难以回落，这些电动车厂的盈利能力面临的挑战是很大，能录得首季正利润的能见度越来越低。
凯基证券分析员: 龚俊桦
