本周市场回顾
恒指全周累泻828点或4.42%，连跌4周。科技指数全周劲泻7%，本月迄今重创16%，仅次于去年7月的16.8%跌幅，且已经逼近今年3月创下的低位。国企指数全周下跌4.77%。
美联储今年第三次加息75基点，经济下行及地缘政治局势升温等多个不利因素相叠加，市场避险情绪高涨，全球范围内风险资产遭遇抛，港股也再度大幅下挫，其中久期偏长的成长风格大幅跑输。
恒指周五再跌逾两百点，失守18,000点大关，再创2011年12月之后新低。恒指全周累泻828点或4.42%，连跌4周。科技指数全周劲泻7%，本月迄今重创16%，仅次于去年7月的16.8%跌幅，且已经逼近今年3月创下的低位。国企指数全周下跌4.77%。板块方面，除能源板块上涨0.3%外，其它板块悉数走低。其中，医疗保健、房地产和可选消费板块领跌，分别下跌9.2%、7.9%和7.2%，而银行、资本品和日常消费板块呈现相对韧性，跌幅分别为0.9%、1.6%和2.0%。
图：恒指本周继续走弱，跌破18000点整数关口、跌破今年3月创下的前低，更是创下近11年来的新低。上方多条均线压制。惟技术面出现超卖信号。数据来源：Sina.com
香港本地消息层面，香港行政长官李家超于周五宣布从下周一开始入境人员无需进行酒店强制隔离，同时提出了新的“0+3”方案，即入境人员抵达香港后居家医学观察3天。近一个多月时间里港府连续两次松绑入境防疫措施，其意义不言而喻，事关香港的民生、经济活力以及全球竞争力。
周四，香港金管局将基准利率上调了75个基点至3.5%，为连续第五次上调利率。随后汇丰银行宣布将港元最优惠贷款利率（BLR）从5.0％上调至5.125%，新利率于周五生效，为2018年以来首次上调BLR。BLR与香港的住房按揭贷款利率和按揭贷款封顶息率密切相关，从历史上来看与房地产价格存在负相关性，即BLR的上调通常会推升按揭贷款成本，从而增加香港楼市压力。今年截至8月，香港整体住宅楼价已经下跌6.3%。
资金流向
图：本周港股通(沪、深合计)累计净流入逾160亿元人民币。本周南向资金流入步伐加快，表示内地投资者持续逢低买入港股或对冲人民币贬值所带来的影响。此外，在被动型基金引领下，海外资金流入步伐也有所加快。数据来源：AAstocks
拔萃视点
本周，恒生指数本周收盘跌破18,000点，创出2011年10月以来最低收盘点位，互联网板块占比较高的恒生科技指数也大幅下挫，逼近今年3月的低位。在全球范围内风险资产遭遇抛售背景下，港股无法独善其身。港股对外部环境历来敏感，因此美联储更具“鹰派”的政策立场、美元流动性进一步趋紧、全球经济放缓预期以及欧洲地缘政治局势升级四个因素共同拖累了香港股市表现。
美元流动性进一步收紧是上周香港股市下挫的主要诱因之一。在9月FOMC会议上，美联储再度将短期利率上调75个基点，此外美联储主席鲍威尔在新闻发布会时坦言美国经济软着陆的可能性在减少。受此影响，美元汇率大幅走高，导致全球股市和债市遭遇大规模抛售。周四，10年期美债收益率2011年来首度盘中升破3.70%，续刷新十一年来最高水平，两年期美债收益率飙升至近十五年高位，触及4.12%，创2007年来新高。除美国之外，日本财政部和央行上周对日元汇率进行罕见性干预，以及英国国债和英镑大幅走低也对全球范围内风险资产带来波及效应。与此同时，欧洲地缘政治局势升级为市场平添了外部不确定性。投资者担心新一轮冲突升级可能对全球大宗商品价格带来上行压力，拖累全球经济增长。
国内方面，增长边际改善但不确定性犹存，同时全球经济挑战有所加大。尽管8月中国经济数据表明经济活动环比修复势头好于预期，但未能有效提振市场情绪，尤其是在房地产行业明显较为低迷的背景下。另外，外部金融环境快速收紧导致全球增长预期回落。对中国而言，强劲的出口是疫情以来拉动中国经济增长和经常账户的主要支撑，而当前强劲的出口增速也正在趋缓。全球需求趋弱背景下对外需可能进一步放缓的担忧，使得投资者对未来增长预期相对谨慎，尤其是在疫情和房地产不确定性出现明确改善之前。国内当前相对温和的通胀水平为中国进一步放松货币政策提供了空间，但人民币快速贬值可能也会一定程度上限制货币政策的空间。
关于房地产行业
国内房地产行业尽管面临严峻的挑战，但最近还是能看到一些正面、积极的信号。
从中央层面来看，多部委推进政策性银行专项借款保交楼；住建部、财政部、人民银行等有关部门出台专门措施，以政策性银行专项借款的方式，支持有需要的城市推进已售逾期难交付的住宅项目建设交付。不少央企出手收购民营房企项目股权；亦有国资国企宣布战略投资入股民营房企。
从地方层面来看，多地出台保交楼措施，包括对问题项目“一盘一策”及时协调处置，各级领导对项目挂联兜底，加强预售资金监管，协调引入区域国企和金融机构来盘活项目等。除了明确保交楼，多地政府牵头，联动地方AMC、地方国企等多种形式的国有资本，共同成立房地产纾困基金。在各地政府、金融机构及房企合力推进之下，目前已有多个停工楼盘传出复工消息。
从企业自身来看，不少房企正努力寻求融资，并积极展开自救。中国银行间市场交易商协会曾两次召集多家民营房企举行座谈会，探讨通过中债信用增进投资股份有限公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。本周三（21日），旭辉集团宣布完成2022年度第二期中期票据簿记建档工作，增信支持升级的示范房企融资再落地一单。至此已有五家房企完成新债券发行，总发行金额为62亿元。另有市场消息称，中骏、卓越集团旗下的卓越商企、雅居乐等房企正也准备发行由中债信用增进提供全额担保的债券。
当下销售端市场低迷，各家房企仍在努力自救，但从已有债务展期的房企也在能与中债增沟通发债这一现象来看，行业正努力恢复融资。从今年上半年行业密集的收并购洗牌动作、保交付行动，进入现阶段打破融资僵局，房地产市场正在释放更多正面信号。
市场展望
当前这个引起全球市场震荡的加息周期，尽头不得而知，但长期来看，美国的经济增速不会特别高，无法长期承受4%以上的利率，现在就看通胀控制到可以停止加息的时间点在哪了。短期来看，我们预计国庆假期前市场交投或将持续清淡，投资者可能继续保持较低的风险敞口等待更为清晰的政策信号，因此短期内市场行情料难以改善。不过，由于市场已经跌至数年低点，国内或外部环境一旦出现明显改善（当前恒指各项技术指标都反映出港股估值处于历史低位），无论是经济进一步修复还是中美审计合作取得进展，都有望推动市场出现反弹。
图：参考恒指月线图的9日相对强弱指数（RSI），目前已跌至20水平，均较2016年、2011年及2008年为低。数据来源：Bloomberg
在此之前，鉴于目前宏观环境，我们认为提供现金流确定性的板块仍将是良好的选择，例如股息支付带来的确定性或可预见性经营性现金流带来的确定性。以港元计价的高股息收益率个股对投资者而言还能提供下行保护和对冲人民币贬值的负面影响。高息股可关注公用事业和能源板块。此外我们也建议关注估值存在折价的优质成长板块，例如汽车、医疗保健、部分互联网和消费板块。
下周关注
下周, 美联储官员将就经济前景和货币政策发表密集性讲话，美国公布第二季度实际GDP、PCE物价指数、8月耐用品订单等重要经济数据，中国国家统计局公布9月制造业和服务业PMI数据，中国9月财新制造业PMI也将公布；欧盟统计局公布欧元区9月CPI初值，英国公布第二季度GDP终值；欧盟能源部长开会讨论能源价格飙升问题，特斯拉将于周五举办“2022年人工智能日”。卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热地区将于23日至27日举行“入俄公投”。
港股市场这边两只焦点新股IPO值得关注：
造车新势力零跑汽车计划9月29日在香港交易所挂牌上市，以每100股为买卖单位，交易代码9863。继蔚来、小鹏汽车、理想汽车之后，零跑汽车夺下了造车新势力的第四张IPO门票。
万物云预计于9月29日在港交所挂牌上市。万物云的前身为万科物业，公司2021年实现收入237.04亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，万物云在中国基础住宅物业管理服务市场中排名第一，获得5.32%的市场份额。
分析师声明:
以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据，也不对任何投资行为负责。
股市有风险，入市需谨慎！
原创 : 赵嘉阳
来源 : 拔萃资本
