于今年4月29日收市后发布的2022年第一季度报告显示，截至今年3月底股东应占溢利约887.41亿元 (人民币‧同下)，较2021年同期溢利约831.15亿元，增长6.77%，而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表现最佳；实际溢利金额亦是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。
截至今年3月底资产净值约26,732.73亿元，而截至今年3月底已发行股数约2,500.11亿股 (A + H股)，计出每股净值折合为13.1872港元，相对今年7月19日收报5.01元，市账率为0.38倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。
此外，参考截至2017至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市账率为0.40至0.67倍，平均值为0.53倍，高于现时的0.38倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为13.1872元，计出每股合理值为6.94元，较5.01元之潜在跌幅为38.52%。
而截至今年3月底倒数的12个月的股东应占溢利约3,036.01亿元，相对截至今年3月底的加权平均股数约2,535.46亿股，每股盈利折合为1.4768港元，对比5.01元之市盈率为3.39倍，参考上述六个时段之每期最低市盈率为3.45至5.29倍，平均值为4.32倍，高于现时的3.39倍，同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为1.4768元，计出每股合理值为6.38元，较5.01元之潜在升幅为27.35%。
另可留意集团于2011至2021年每股股息介乎0.2365至0.3640元人民币，平均值为0.2968元，2021年为0.3640元，期内最高。
至于上述截至今年3月底倒数的12个月的每股盈利折合为1.4768港元，参考2017至2021年股息支付率介乎30.31%至30.75%，平均值为30.55%，计出预期每股股息折合为0.4511港元，相对现价5.01元，股息率为9.00%。
参考上述六个时段之每期最高股息率为5.79%至8.86%，平均值为7.26%，相对上述每股股息，计出每股合理值为6.21元，较5.01元之潜在升幅为23.95%。
综合上述三种分析，每股合理值为6.21至6.94元，平均值为6.51元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近30.00%，连同股息率超过9厘，预期一年回报率接近39.00%。
买卖策略
于7月19日收报5.01元，参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于4.50元或以下买入；保守者则可于4.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为6.20至6.50元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。
