安踏体育 2022 年上半年业绩好过预期，集团坚持长期战略思维，「单聚焦、多品牌、全球化」策略成果显著，收益再创历史新高，上升 13.8%至 259.7 亿元人民币；净利润按年下降 7%至36 亿元人民币。收入增长主要是受惠「安踏」品牌电子商贸业务的增长，以及 在中国大陆持续进行 DTC 模式转型有效，致使收益增加 26%至 133.6 亿元人民币；同时在DESCENTE 及 KOLONSPORT 的强劲增长势头带领下，于期内，所有其他品牌(包括DESCENTE 及KOLON SPORT)合计收益大幅上升 29.9%至 18.3 亿元人民币。
集团的整体毛利率与 2021 年同期相比下降 1.2 个百分点至62.0%，主要归因于 FILA 分部毛利率下降，然而安踏分部毛利率上升抵销部分影响。FILA 分部毛利率下降部份归因于财政期内在疫情的影响下适当地加大零售折扣。随着疫情趋缓，折扣深度有望减低，可带动公司利润率在下半年触底反弹。
管理层指引下半年安踏品牌收入增长 20%，FILA 增长双位数以上，其他品牌保持 30%以上的快速增长。管理层指引正面，可缓解市场对其增长前景以及库存水平的忧虑，对股价起提振作用。
同时，中国体育用品行业的长远发展前景乐观。消费市场短期内虽呈现出「两极化」的趋势，消费升级与消费降级的现象并存，但中长期低线城市消费力上升、中产持续扩大的趋势不变。中国政府一直大力支持运动产业，于 2021 年发布全新的全民健身计划，目标是于 2025 年前让民众享用更好更便利的体育设施，预料该计划可为体育产业带来五万亿元人民币的价值。在政策利好下，加上北京马拉松 11 月复办，体育用品股可看高一线。
凯基证券分析员: 谭美琪
