在中国经营必胜客与肯德基餐厅的百胜中国（09987）上周公布2022年二季度和中期财报。2022年第二季度，集团开源节流，发挥了极强的灵活性和韧性，二季度业绩较市场预期佳。上半年而言，受肯德基和必胜客品牌发展的推动，集团新增1,147间门店至12,170间。集团第二季新开设246间门店，净新增53间，且保持了健康的投资回报期。就疫情加速餐饮行业优胜劣汰形势看，餐饮行业正逐步向品牌化和规模化方向发展，将利好百胜中国长期持续增长。
行业方面，中国餐饮的市场规模2019年达46721亿元，预计2020-24年的复合增长率为12.2%，2024年有望达66136亿元。根据市场信息，2019年快餐和休闲餐饮的市场规模为10692亿元和5309亿元，百胜中国的市场份额为4.9%和3.2%，均位列第一。2019年，中国每百万人的连锁餐厅数量为332家，连锁餐厅市场规模占餐饮业的比例为19.6%，均低于美国的891家和73.8%。
公司方面，集团维持2022财年目标不变，即拟净新增约1,000至1,200家门店，以及资本支出在约8亿至10亿美元之间。虽然内地新冠疫情仍存有不确定性、经济下行压力和原材料价格上涨，但从往绩可见，百胜中国管理层优于灵活变通，而小店模式更易于渗透下沉市场，并更灵活地在城市扩张。公司同时在不断改造门店，创新本土化菜单例如推出小龙虾烤鸡堡等产品，保持品牌新鲜度。再者，受益于前期及过去在数据管理的投资，有利集团持续完善的供应链体系助力全国扩张，强化的数字化系统利于提高订单频率和客户忠诚度，促进品牌的交叉销售，促进业务更具韧性。
在估值方面，集团于2022年连续两季其股本回报率（ROE）在逆市中仍录得正面增长，往续派息比率达20.51%，产生稳定派息， 在市场高波动及不明朗时期是一道天然防御屏障，具长线投资标的条件。集团现价较52周高位（497.1港元）有逾30%折让，有一定安全系数，加上随着疫情受控其销售反弹空间大，利好估值修复，建议现价分注买入，中长线目标价433港元。
香港股票分析师协会副主席 潘铁珊
（本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份）
