近日，清洁能源运营商滨海投资（2886.HK）公布了截至2022年6月30日止中期业绩报告。总体而言，公司气体销量在行业天然气表观消费量小幅下跌情况下逆市增长15%，带动整体收入同比大增31.51%至30.47亿港元，同比增长31.51%。同期，公司利润则录得2.64亿港元，同比增长10.7%。
展望后市，计及滨海投资下半年即将实现通气的西区热源二厰（一期）、天保临港热电等项目以及公司两大股东泰达控股与中石化背后的“牵线搭桥”，滨海投资在能源市场仍将具备强劲增长潜力。
管道天然气销售收入逆市劲增42%，净利提升11%
滨海投资主要业务为于中国大陆建设和经营城市燃气管道网路，提供接驳服务，供应及提供天然气、液化石油气，为工、商业用户和城市居民提供清洁能源。公司是最早介入中国城市燃气事业的外企之一，燃气业务分布于全国七省二市。
回顾上半年，滨海投资主要营收业务中，表现最亮眼者当属管道天然气销售业务。报告期间，该业务产生销售收入26.64亿港元，同比大幅增长42.24%，贡献公司主营业务收入的87.43%。
值得一提的是，根据国家发改委发布2022年中期天然气表观消费量数据，全国上半年天然气消费量为1818.5 亿立方米，同比小幅下降0.5%。而同期，滨海投资则主动开拓市场并为新用户完成接驳通气，录得气体销量7.13亿立方米，同比逆市增长约15%。结合公司天然气销售收入同比大幅增长42.24%，可推断滨海投资上半年在全国天然气整体市场消费量走衰的情况下实现了天然气销售的量价齐声，带动公司整体收入增长32%至30.47亿港元。
盈利能力方面，滨海投资上半年录得净利润2.64亿港元，同比增长10.7%。据公司介绍，该盈利能力提升主要得益于其经营风控能力提升，即滨海投资上半年加强了应收账款的催收工作，控制应收账款的规模，导致账款减值转回的净额增加。另一方面，公司递延所得税资产增加亦导致其递延所得税费用减少。
总体而言，滨海投资能在上半年能源采购成本压力较大及整体消费受压的情况下仍可在天然气销售、罐装天然气销售等业务上取得可观应受增长，净利润亦录得双位数增速，已算交出相当令人满意的答卷。
泰达+中石化两大股东保驾护航，下半年销气量或持续爆发
虽然滨海投资属香港注册的外资公司，但从其股权架构看，泰达控股与中石化分别间接持有公司39.5%和29.99%的股权（泰达控股为滨海投资控股股东，中石化为战略股东）。有两大国企股东保驾护航，滨海投资业务日后有望继续取得持续稳定的增长。
中石化的情况自然无需赘述。滨海投资的控股股东泰达控股成立于1984年12月（泰达（TEDA）取英文Tianjin Economic-Technological Development Area（天津经济技术开发区）首字母缩写），公司主要从事区域开发、房地产、公用事业、制造业及金融业等业务。两者合力相助，滨海投资在行业上下游自然是无往而不利。
今年六月份，滨海投资两大股东泰达投资与中石化签订《关于进一步推动滨海投资有限公司高质量发展的框架协议》（以下简称“协议”），协议有效期为五年，当中提到要将滨海投资做大做优，提升公司在天然气行业中竞争力，盈利能力及产业互动能力，使滨海投资跨入同类型企业头部行列。
其中，泰达控股承诺利用在其城市综合开发业务基础上为滨海投资提供燃气供应、综合能源服务等下游项目机会，中石化则负责在上游提供有市场竞争力的气源，支持滨海投资扩大市场规模。
协议的承诺在一个月之后即得到部分兑现。今年七月份，天津泰达西区热电有限公司（泰达控股全资附属公司）与滨海投资订立《经开区西区热电热源二厂分散式能源站煤改燃一期项目》，项目预计将在今年10月投产通气，预计年用气量约7000万方。
除此之外，滨海投资手头即将投产通气的项目还有渤化永利热电煤改燃项目、西区热源二场（一期）及天保临港热电等。其中，渤化永利热电煤改燃项目将在明年底投产，由滨海投资负责供应天然气或代输服务，预计年用气量2.4亿立方米，后期剩余燃气锅炉改造完成后，年最大用气量将再增至8亿立方米，为公司带来稳定销气量增长。
而西区热源二场（一期）及天保临港热电则预计更快在下半年投产，正常运转后两者合计年用气量将达到1.2亿立方米，同样将为滨海投资带来客观的销气量增量。
综上，可预期在上半年天然气销售额逆市劲增42%之后，公司两大股东泰达控股和中石化所签订的协议将持续为公司带来优质上游气源和下游需求项目。随着更多项目落地，滨海投资下半年销气量仍有望持续爆发式增长。
而从更长远的时间维度看，鉴于两大股东决意“做大做强”滨海投资，将公司打造成行业头部企业，滨海投资未来五年的成长空间更值得期待。
