本周市场回顾
受美债利率大幅攀升、政策和增长仍不明朗、以及海外资金流出担忧等诸多不利因素影响，港股市场本周延续跌势。总结全周，恒指累跌376点或2.3%，国指累跌112点或2.0%，恒生科技指数回调幅度最大，达到3.3%，累跌105点，下探至3,000点关口。板块方面，传媒娱乐和日常消费板块表现落后，分别下跌8.1%和5.2%，而信息技术和银行板块领涨，分别上涨2.8%和1.6%。个股方面，药明生物（2269）累计跌17.6%，为本周表现最差蓝筹股；翰森制药（3692）为本周表现最好蓝筹股，累计升20.75%。
图：恒指本周继续走弱，甚至险跌破16000点整数关口，再创13年来的新低。上方多条均线压制。技术面依然维持严重超卖信号。数据来源：Sina.com
资金流向
图：本周港股通(沪、深合计)连续五个交易日均大幅净流入，累计净流入约316亿元人民币，流入速度再上一台阶。数据来源：AAstocks
拔萃視點
受美债利率大幅攀升、政策和增长仍不明朗、以及海外资金流出担忧等诸多不利因素影响，海外中资股市场本周延续跌势。恒指已经是跌至13年来的新低，投资者情绪极其低迷，市场成交清淡而卖空比率持续处于高位更是例证。即便如此，南向资金本周仍持续大幅流入，成为市场仅有的不多亮点。
海外方面，美国十年期国债债券收益率大幅攀升，上冲至14年的高位4.2%，全球无风险收益率大涨，影响环球股票市场定价，也继续压制香港市场流动性，迫使金管局不断动用外汇储备支撑港元汇率导致总结余减少，从而引发市场对港元联系汇率机制稳定性方面的忧虑。此外，有报道称个别海外养老金机构可能调整其基准指数，减少中资股比重，这也加剧了更多海外资金流出的忧虑。
国内方面，市场期待政策方面出现新的催化剂，助力中国经济实现高质量发展。本周国内三季度经济数据公布时间被意外推迟，当前国内政策、经济增长和疫情形势等方面存在诸多不确定性，投资者担忧经济数据不乐观，是因为担心影响二十大大会胜利召开的氛围而选择暂不公布。不过，随着二十大于10月22日胜利闭幕，投资者正在等待能够推动中国经济增长出现明显复苏的利好政策的到来。我们认为二十大是中国发展进程中的重要里程碑，其带来的影响将会在未来逐步显现。从经济发展和市场的角度来看，二十大报告明确高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。在科教方面提出必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力。往前看，未来政策动向值得密切关注，上述领域中利好政策的发力有望提升国内市场信心，在中长期明确发展方向。
政策方面，香港2022年《施政报告》确立战略性规划，为香港勾画出了未来发展路径。本周三香港特区行政长官李家超发表了其任内首份《施政报告》，其中提到与中国的国家战略保持一致、提升香港作为国际商业中心的竞争力以及改善民生问题，并着重强调了它们的重要性。《施政报告》提及香港目前面临的难题，但同时也准确地指出了这些问题的根源，并提出了具体的计划，例如推出全新“简约公屋”以应对香港持续存在的土地和居住问题，建立新的机制助力香港企业和人才提升竞争力等举措。与此同时，港交所本周公布了主板上市规则修改计划，以期提升香港作为全球融资平台的地位。具体来看，港交所计划于明年修改主板上市规则，以便尚未有盈利或业绩支持的先进技术企业融资。另外，《施政报告》中也提到推动有关内地与香港两地市场互联互通机制的实施。
往前看，我们预计市场短期可能维持盘整态势，等待更为清晰的信号。在11月中旬CPI数据给出更为清晰的信号前，通胀压力和政策紧缩步伐两者间的拉锯战或将持续下去。因此，美元流动性收紧这一外部因素和港元汇率问题在未来数月可能仍然是市场面临的波动源。尽管中长期美元潮汐将再次由收到放，美联储这两年的政策转变切换很快，明年在美国经济衰退风险之下，降息也不是没有可能，但在海外流动性出现拐点之前，仍有一个胶着时期，需有足够的承受力。不过，由于港股市场已经跌至十余年的低点，恒指近期在16000点构筑防线，我们认为在目前水平的上涨空间显著大于下跌风险，建议投资者关注潜在催化剂。中期来看，二十大报告和香港2022《施政报告》中确立的战略性规划如果顺利实施，有望带来更多长期增长机会。具体到操作执行层面，高股息收益率标的对投资者而言可能是较好的选择，另外优质成长个股（例如增长维持高景气或者存在盈利反转可能的板块或标的）可能仍然是较好的选择。中期来看，我们认为只有当美联储放缓加息步伐、以及有更明确证据显示中国经济增长正在复苏这两个因素同时兑现，市场方可能出现反转趋势。
下周关注
下周，英国保守党将在10月28日之前投票选出新党首并出任首相；欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；日本央行将公布利率决议和前景展望报告，随后日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会；美国将公布10月Markit制造业和服务业PMI初值、第三季度实际GDP初值、第三季度核心PCE物价指数等重要经济数据；A股、港股和美股都将迎来密集财报周，亿纬锂能、药明康德、天齐锂业、五粮液、谷歌、通用电气、微软、苹果、 亚马逊、英特尔公司等发布财报。
分析师声明:
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股市有风险，入市需谨慎！
来源: 拔萃资本
原创: 赵嘉阳
