“为了让中期选举不要输得太惨，在11月8日之前，白宫必须将控制通胀的调门拔到最高级别，这是来自1970年代滞胀时期的经验，选民对通胀的关注度大幅高于就业。但是当选举尘埃落定后，来自讨好选民的压力将减轻，因此，12月份加息幅度从75基点降至50基点的可能性是存在的。历史数据显示，自1950年以来，美国中期选举后的一年美股的平均回报为15%，为所有其他年度同期回报的两倍以上。”
11月3日的FOMC将再度加息75基点至3.75-4%已成定局，鉴于9月份CPI通胀率再度强于市场预期，尤其核心CPI又创40年来新高，最近油价上升也拉动通胀预期提升。这些都支持11月份继续大幅加息。
市场最关心的是12月FOMC是否还会继续加息75基点，或者是加息幅度有望缩窄至50基点？就在上周五（10月21日）美国《华尔街日报》跟踪的消息显示，“美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度”。这直接导致了上周五美国股市、债市价格双双止跌、并明显反弹上涨，同时美元指数走低。
11月8日举行的中期选举，对美国金融市场，以及美国控通胀的力度可能会是一个重要时刻。我们认为从中期选举视角出发，12月Fed加息幅度，还是很可能会从11月的加息75基点降至50基点。主要理由和逻辑如下：
1、美国中期选举对拜登很重要。历史上美国当选总统所在政党，通常会输掉中期选举（反映选民对当选总统两年来工作不满或说是和之前 “预期的落差” 较大 ）。拜登所在的民主党的任务是 “不要输得太惨” ，因为这是拜登总统的 “期中考试” ，它将改选美国众议院435席全部席位、以及改选参议院1/3席位。
l 民主党可能已经做好准备接受一个分裂的国会，比如民主党依然掌控参议院，但众议院由共和党掌握。毫无疑问，民主党将极力避免发生共和党横扫国会（主导参、众两院）的情况发生。
2、中期选举前唯有大力对抗通胀，才能真正 “讨好” 选民。从美国上世纪70年代滞胀时期的例子看，即便是在1973-75年及之后美国步入经济衰退时期，普通民众仍然会将通胀视为头号敌人。只有当失业率持续大幅上升并保持较长时间后，民众（选民）才会开始注意到失业，对失业的关心也才会超越通胀。
l 这对拜登政府的启示是，在11月8日中期选举前，一定要把控制通胀的调门拔到最高级。事实上随着拜登政府对控制通胀的决心不断加强，包括大力抛售战略性石油储备、打压能源价格，其支持率的确有所改善。我们观察到，拜登民调支持率从30%左右的低位回升到近期的40%以上（比特朗普时期的相同间段的水平还略高）。这说明打压通胀对提升选情结果帮助显著。
3、尽管美联储具有独立性，我们仍然相信在美国中期选举前，会有持续的来自白宫的压力，要求美联储保持比较鹰派的基调，来共同营造控制通胀的决心，这多多少少会给FOMC成员带来压力和决策上的影响。因此，11月3日的FOMC可能依然是偏紧的基调、大幅加息75基点没有悬念。
4、但是，当11月8日美国中期选举尘埃落定后，不管是分裂的国会、还是共和党或民主党横扫的局面发生，都已经无法改变、成为既定事实，那么来自白宫的为了讨好选民的抗通胀的压力就会随之减轻，从这个角度看，12月份加息幅度从75基点降至50基点的可能性是存在的（并且50基点也仍然属于大幅加息）。
5、因此，美国中期选举结束对市场可能是一个利好消息。这就如同从历史数据看，中国全国党代会闭幕后一段时间内（比如1-3个月）中国的股票指数均能录得显著正回报一样
对市场而言，最喜欢确定性，无论是中国党代会、还是美国中期选举，它们的闭幕都代表确定性提升。所以，自1950年以来，美国中期选举后的一年美股的平均回报为15%，为所有其他年度同期回报的两倍以上（图表1）。
图表1：美国中期选举一年后，美股均录得显著正回报
数据来源：资本集团
文章来源：金马资本
作者：Bob LIU
