“我们预期本周的FOMC利率决议，将是一个基调鸽派的会议，鸽派可能表现在，鲍威尔讲话及其问答环节，可能暗示12月加息幅度将被收窄至50基点，以及为耶伦回购美债的潜在行动进行解释与支持。之所以如此，是基于：1、美国经济放缓；2、房地产降温；3、金融稳定；4、部分央行已经转鸽。本次的FOMC预计将有助于美债收益率和美元指数的见顶、并回落，也有助于美国金融条件从紧绷转为略偏中性，从而对资本市场形成一定的帮助。”
明天深夜FOMC利率决议，美联储将毫无疑问的加息75基点，将基准利率提升至3.75-4%，这将是完全符合市场预期的。
但需要注意得是，超预期的部分可能来自随后的鲍威尔讲话及其问答环节，Fed可能会传递出偏鸽派的基调。比如，暗示12月的加息幅度将被收窄至50基点；以及为美国财政部将可能会在未来的某个时间回购国债的行动进行解释和支持。我们主要是基于以下理由做出这次会议可能将是一个偏鸽派会议的判断：
1. 美国经济放缓迹象越来越趋明显。包括，10月份PMI跌入收缩区间、9月份耐用品订单等先行指标弱于预期，以及外需不振。IMF最新报告预测美国明年经济增长将从今年1.6%进一步放缓至1%的低增长（增速水平显著低于其2-2.5%的潜在增长率）。
2. 美国房地产市场降温。7、8两个月美国房价指数持续环比下跌，这意味着房租也将走软，缓解核心通胀的上行压力。房地产是美国经济中最坚实的一部分，这部分现在也已经松动了。
3. 金融稳定的内在要求。Fed除了控制通胀和充分就业的两大政策目标外，金融稳定也是其重要职责。过去的两个月以来，金融不稳定因素猛增（美债利率和美元飙升、英国金融风险外溢等），美国州和地方政府的养老金隐患暴露（尤其是其所持有的大量对冲基金和私募股权）。这些都要去Fed应该在12月份放慢加息的步伐。
4. 部分发达经济体货币政策已经转向偏鸽派。比如，加拿大央行上周加息的幅度已经调整到50基点（弱于市场预期的75基点）；欧央行上周的会议也传递出了偏鸽派的基调，包括更为强调经济的衰退，以及加息累积效果的显现需要一定的时间来观察等等。
11月份的FOMC会议的如期加息，以及其可能传递的鸽派的声音，将有助于美债收益率和美元指数的见顶、并回落，也有助于美国的金融条件从紧绷转为略偏中性，从而对资本市场形成一定的支持。
文章来源：金马资本
作者：Bob LIU
