内地房地产市场整体疲弱，「烂尾楼」风波延续，拖累水泥需求疲弱，加上煤炭 价 格 高企，收窄每吨水泥毛利空 间 。 不过，随着内地并无再实施封控措施，政府全面加强基础设施建设，预料有助消除行业的不明朗因素。国家发改委表示，宏观政策要在扩大需求上积极作为，要加快专项债券资金使用和政策性银行新增信贷投放，推动一批重大项目及早开工建设，保持全年投资稳定增长。今年首 7个月，发改委共审批核准固定资产投资项目 65个，总投资逾 1万亿元人民币；其中 7月份，共审批核准固投项目 8个，总投资 2,368亿元人民币。
华润水泥（1313）为华南地区的大型水泥、熟料及混凝土生产商，尤其集中在广东和广西。今年上半年，集团的营业额 161.17亿元，按年下跌 20.1%，纯利倒退 50.3%至18.05 亿元。煤炭为主要的销售成本，由于煤炭价格上升，集团于期间生产每吨熟料的平均煤炭成本由2021年同期的 121元，增加 35.8%至 164.3 元。整体毛利率由去年同期的 31.1%，减少 10.6个百分点至20.5%。
今年上半年，集团的水泥、熟料及混凝土对外销量，分别减少26.3%、增加 4.6%和减少 23.4%，至 3,066.9万吨、204.1万吨和 539.2万立方米。不过，期内各产品的平均售价均有所增加，水泥、熟料及混凝土的平均售价分别为每吨 406.2元、每吨 386.9元及每立方米 532.1元，按年分别增加 5.4%、28.9%及5.4%。期内，集团的水泥、熟料及混凝土生产线的利用率，分别减少至69.9% 、87.1%和28.8%。
息率约7厘 具一定吸引力
今年 6月底，集团尚需投资的扩张计划的尚未支付资本支出约为208.17亿元。今年 6月底，每股资产净值（账面）按年下跌 4.8%至7.48元。现价计，市账率 0.66倍，预测息率约 7 厘，具有一定吸引力。走势上，20天线得失而失，惟10天线走高于 20天线，STC%K线续走高于%D线，MACD维持牛差距，宜候低 4.8元以下吸纳，反弹阻力 5.5 元，不跌穿 4.45 元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
