10 月的美股虽然在相对较好的三季度业绩和月末短暂的鸽派信号下有一些修复，但进入 11 月初的几天内便基本回吐了所有涨幅。本周，美联储今年以来连续第四次大幅加息75个基点，美联储主席还释放了继续坚定加息的鹰派信号，纽约股市三大股指本周先是连跌四日，仅在周五迎来反弹，全周仍累计下跌。其中，道指终结四周连涨，本周下跌1.4%，标普500全周下跌3.35%，科技股本周表现最为糟糕，纳斯达克下跌5.65%。
政策方面，周四凌晨，11 月FOMC会议落下帷幕，与市场预期一致，美联储再度加息 75bp，将基准利率抬升至 3.75~4%。尽管会议声明中关于货币政策时滞效应措辞的调整给市场以美联储可能逐步放缓加息节奏的希望，但鲍威尔在会后的新闻发布会上表态明显偏鹰，表示加息终点或抬升，因此美债利率和美股需要反映加息终点的提高，当前市场预期加息终点可能上调至 5~5.25%。
经济数据方面，美国劳工部周五公布的数据显示，美国10月非农部门新增就业人数达26.1万，远远高出预期的约20万。不过进一步解读数据后发现，10月非农就业人数增幅实际已经降至2020年12月以来的最低水平。同时，薪资同比增速有所放缓，而失业率小幅上升至3.7%，这些变化使得投资者判断，受美联储接连激进加息的影响，美国火热的就业市场开始出现降温迹象，这可能会软化美联储未来的加息立场。随后，美元指数显着回落，包括股票、原油在内的，以美元计价的风险资产价格全面回升。
三季度美股业绩好于预期是10 月美股在美债利率上行过程中依然能够反弹的主要支撑之一。不过，业绩期期间的盈利下调趋势也同样明显，业绩期期间市场对于 2022 年和 2023 年的EPS预期分别下调 1%和 2.8%、使得 2022 年和 2023 年的盈利增速分别降至 5.9%和 6.0%。美股盈利的下调也反映了整体美国经济逐步趋缓的客观现实。最近公布的 10 月ISM制造业和非制造业PMI都明显回落，三季度GDP一方面表明衰退并没有像此前市场担心的那样这么快到来，但除了服务消费和不太可持续的能源出口外，也说明整体增长放缓的趋势已经较为明显。我们预计盈利仍有进一步下调压力，温和衰退可能明年一二季度出现。
展望 11 月，尽管情形已经有了一些信号和预期的边际变化，但我们认为仍要保持一定的耐心等待更为明确的转机。将于 11 月中公布的 10 月通胀或大概率继续回落但恐怕也无法寄予厚望。至于 12 月，目前看，继续加息 75bp的概率也无法排除。因此综合来看，不论是货币政策还是通胀的拐点，都可能至少要到 12 月甚至更晚。
下周，将于 11 月 8 日举行的美国中期选举将决定未来两年美国主要财政政策和拜登总统其他主张的推进难易度。目前看，根据FiveThirtyEight的预测，“分裂国会”或是大概率事件（共和党至少赢得众议院）、而共和党赢得参众两院的概率也在增加（55%的概率）。一个“分裂国会”甚至总统和国会对立的情形对市场并非有决定性的影响，但是会明显加大现任总统的政策推进进程和难度。因此民主党在未来两年推进后续政策或面临更大挑战，尤其是两党存在明显分歧的财政支出、补贴等方面。
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来源: 拔萃资本
原创: 段之键
