百奥赛图是生物制药及临床前研究服务创收公司。业务模式包括药物开发业务及临床前研究服务，是两个不同的业务分部。
百奥的药物开发业务包括(i)肿瘤学和自身免疫性疾病治疗的研发；及(ii)百奥的抗体开发业务：百奥利用自身抗体发现平台识别有可能成为百奥候选药物的抗体，以及对外授权或与合作伙伴合作开发潜在的治疗性抗体分子。
百奥的临床前研究服务包括基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售。于营业纪录期间，百奥的收益主要来自临床前研究服务及抗体开发业务。
百奥战略性地设计并建立 12 项候选药物组成的精选抗体药物产品管线。百奥多数临床阶段候选药物（包括核心产品）均作为联合疗法开发。百奥开发联合疗法的策略取决于各联合疗法中每种成分药物的安全性及疗效。倘中国国家药监局、美国 FDA、澳洲 TGA 撤回或拒绝成分治疗的批准，百奥将被迫终止或重新设计临床试验。
百奥的抗体开发业务基于专有的 RenMice 平台的抗体发现技术及自主研发的体内药效筛选技术。百奥的药物开发业务包括抗体开发业务及肿瘤学和自身免疫性疾病治疗的研发。百奥 2020 年于全球及中国的市场份额分别为 0.1%及 0.4%。
百奥临床前研究服务包括基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售。百奥 2020 年于全球及中国的市场份额分别为 0.3%及 1.3%。
百奥近期生物科技 IPO 反应不佳。 此外，中美冲突加剧，亦可能影响两国生物科技合作，对百奥联合疗法开发不利。建议中性。
凯基证券分析员: 蔡铁康,CFA
