“根据我们构建的美国物价的先行指标推算，10月份美国CPI季调后环比增速0.4%，与9月份持平；同比增速将从8.2%下降至7.7%，低于市场预期的7.9%。因此，我们预计10月份的美国CPI读数可能低于市场预期，这将带动美债收益率和美元指数的下跌，对风险资产也偏正面。”
明天（11月10日9:30 pm）将公布10月份美国CPI，市场预期10月份CPI季调后环比增速0.6%，较9月份上升0.2个百分点；同比增速7.9%，较9月份下降0.3个百分点。
我们认为10月份美国CPI大概率会是低于市场预期的，季调后环比增速可能只有0.4%（比市场预期低0.2个百分点），同比增速将放缓至7.7%（比市场预期低0.2个百分点）。主要预测依据是：
1. 10月份美国ISM制造业PMI物价指数下跌5.1个百分点至46.6%，为过去28个月以来第一次跌到50%以下；
2. 10月份美国ISM非制造业PMI物价指数（主要是服务）上涨2个百分点至70.7%，显示服务业价格依然在扩张；
3. 我们构建一个美国物价的先行指标，权重是30%的ISM制造业PMI物价指数和70%的ISM非制造业PMI物价指数，则该美国物价先行指数显示10月份的读数为63.5%，与9月份的63.6%基本持平；
4. 据此，我们判断10月份美国CPI季调后环比增速也相应的与9月份的0.4%基本持平；
5. 根据环比推算同比，则10月份CPI同比增速7.7%，比9月份低0.5个百分点，比市场预期低0.2个百分点。
结论：我们预计10月份的美国CPI数据因为可能低于预期，将带动美债收益率和美元指数的回落，对风险资产也偏正面。
图表1：美国物价的先行指标vs 美国CPI季调后环比
文章来源：金马资本
数据来源：Wind
作者：Bob LIU
