本周市场回顾
总结全周，恒指升666点或3.8%，收17992点，连升三个星期累涨3129点或21%；恒生科技指数升251点或7.2%，收3742点，连升三周累涨919点32.6%；恒生国企指数涨幅为4.4%。大市全日成交降至1395.48亿元。板块方面，传媒娱乐、房地产和公共事业板块涨幅居前，分别上涨10.8%、6.2%和5.7%，而能源和材料板块表现落后，分别下跌2.5%和1.1%。
本周，国内外市场环境边际改善，在支持房地产市场发展的“十六条”措施出台以及网络游戏和互联网行业监管边际放松等多项利好政策持续发力的推动下，港股市场迎来连续第三周反弹。G20峰会期间中美元首会晤也起到了为地缘政治局势降温的作用。
总结全周，恒指升666点或3.8%，收17992点，连升三个星期累涨3129点或21%；恒生科技指数升251点或7.2%，收3742点，连升三周累涨919点32.6%；恒生国企指数涨幅为4.4%。大市全日成交降至1395.48亿元。板块方面，传媒娱乐、房地产和公共事业板块涨幅居前，分别上涨10.8%、6.2%和5.7%，而能源和材料板块表现落后，分别下跌2.5%和1.1%。
图：恒指本周延续反弹势头，不过受阻于百日均线，并且收于18000点下方。短期或在50天均线和百天均线之间区间震荡整理。数据来源：Sina.com
资金流向
图：本周港股通(沪、深合计)五个交易日累计净流入约170亿元人民币，仍在较高水平，惟周一出现少量净流出，且周五的净流入额也非常微小。数据来源：AAstocks
拔萃視點
海外中资股市场上周连续第三周上涨，港股显著跑赢包括A股在内的全球主要股市。恒生指数自10月底以来反弹幅度超过22%，恒生科技指数更是大幅上涨31%。市场之所以出现如此强劲的反弹，主要是由于来自以下三个方面的积极进展：近期对美联储未来加息路径预期边际回落，导致美债利率下降和港元升值，从而推动市场估值和流动性状况改善；国内疫情和房地产方面政策出现优化，提振经济修复预期；以及监管和政策积极信号（美国公众公司会计监督委员会针对美国上市中概股方面的审计监管取得积极进展）和G20峰会中地缘局势缓和。
我们在今年早先的评论中提到，压制港股市场的“三重压力”，即无风险利率、企业盈利和风险溢价是今年乃至2021年以来压制港股市场表现的主要因素。考虑到此前市场估值、投资情绪和成交额持续处于极端水平，市场近期出现快速大幅反弹未算意外，卖空成交比率已从此前的22%大幅回落至15%左右。
国内方面，近期诸多利好政策持续显现。主要是上周末支持房地产市场发展的“十六条”措施出台，以及国务院进一步优化疫情防控措施的政策，提振市场信心。另外，周四（11月17日），国家新闻出版署官网公布了2022年11月国产网络游戏审批信息，共有70款游戏获得版号，其中包括腾讯旗下产品。作为全球领先的网络游戏发行商，腾讯此次获得游戏版号为过去18个月以来的首次，或标志着监管环境有望持续优化。
但是，疲弱的经济数据表明仍有必要出台进一步利好政策。今年1-10月固定资产投资同比增长5.8%，低于5.9%的市场预期。社会消费品零售总额同比出现六个月以来首次下滑。与此同时，随着10月以来主要工业枢纽地区疫情范围扩大，10月工业增加值同比增长5%，较9月的6.3%有所回落。另外，此前一周公布的进出口数据同样低于市场预期，主要是由于外需下滑。由于出口一直是疫情以来拉动中国经济发展的主要驱动力，出口放缓表明有必要从内部拉动经济增长，尤其是有效直接刺激内需。我们建议投资者密切关注政策进展。但是，如果政策支持力度较弱或出台时机相对滞后可能会导致中国经济增长和企业盈利修复推迟，进而对市场带来下行风险。
海外方面，本周部分美联储多位官员发布了更具“鹰派”立场的讲话。在乐观的10月通胀数据公布后，美股市场此前一周反弹，主要是得益于市场预计美联储可能在更短时间内放松其“鹰派”立场。但是，乐观的市场预期可能会有所减弱，美联储或许不会像市场预期的那样较早放松货币政策。目前判断美联储何时放松政策立场可能仍然为时较早，但是随着通胀出现放缓迹象，我们认为美联储政策出现潜在转变的条件日趋成熟。
往前看，我们认为港股市场最艰难的时刻可能已经过去，转机渐现。我们认为未来一年港股市场有望维持积极和上行态势，主要是基于盈利增长和估值修复。不过，港股持续大幅快速反弹的条件尚不具备，市场共识远未凝聚，未来路径仍有可能出现波折，反弹路径取决于压制港股的多重风险因素在多快的时间得到释放，更为持续性的上涨行情需要更多催化剂、尤其是国内经济增长方面利好消息的出现。
短期来看，恒指技术面明显受阻于百天均线，成交量下降，北水南下净流入萎缩，整体反弹动能有所衰竭；国内来看，核心城市疫情确诊病例大幅攀升，可能导致疫情防控政策产生变化；外围环境来看，美联储货币政策进一步紧缩以及地缘政治不确定性依然存在。
配置策略上，高股息收益股票可能仍然是对冲潜在波动的良好标的，同时我们建议投资者更加关注优质成长，重点聚焦政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和医药等三个方向。
下周关注
下周，中国人民银行将公布11月1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR），法国、德国、欧元区等多国制造业PMI相继出炉，美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要、欧洲央行公布货币政策会议纪要，以及新西兰、韩国、土耳其等多国央行将公布利率决议。2022年卡塔尔世界杯将正式拉开帷幕。港美股方面、百度、快手、美团、小米披露三季度财报。
分析师声明:
以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据，也不对任何投资行为负责。
股市有风险，入市需谨慎！
来源: 拔萃资本
原创: 赵嘉阳
