“我们预计今晚9:30公布的美国11月份就业数据或总体弱于市场的预期。这既符合11月份ISM就业指数低于预期,创6月以来新低;也符合美国新增非农就业人数延续下行的长期走势。同时,10月份职位空缺下降、失业人数上升,共同推动美国用工缺口下降,也会给11月就业数据形成压力。”
今晚(12月2日)9:30将公布美国11月份就业数据,市场预期新增非农就业人数20万人(低于10月份的26.1万人)、失业率3.7%(与10月份持平)。我们预计,11月非农就业数据将低于市场的预期。
l 第一,美国新增非农就业人数延续下降的势头。10月份新增非农26.1万人,是2021年1月份以来的最低水平(图表1)。11月份的ISM就业指数48.4%,低于10月份和市场预期的50%,并且是今年下半年以来的最弱水平。这些都反映了美国过热的劳动力市场正在降温。
图表1:美国新增非农就业人数总体回落
l 第二,美国的用工缺口在下降。10月份美国职位空缺数量减少了35.3万个至1033.4万个,同期失业人数增加31万人至606万。职位空缺的下降和失业人数的上升,共同推动10月份美国的用工缺口从9月份的493万个下降至428万,缩窄了66万个。尽管,美国的用工缺口仍然显著高于200万个的均衡水平,但较600万个的高点已经回落了1/3,这也会推动11月新增非农就业的下降(图表2)。
图表2:10月份美国用工缺口停留在420余万
从薪资的增长看,尽管表面上10月份美国平均时薪同比上涨4.7%,但是,如果扣减掉同期的PCE同比涨幅,10月份实际的薪资是同比下降1.3%。其实,自去年11月份以来,美国人的实际收入已经持续了一年的负增长了(图表3),这些累积的效果已经逐步的反映在近期的通胀数据上,表现为美国通胀率近期的见顶回落。
但是,如果将目光放长,随着当前和明年上半年美国通胀率的下行,也会抬高美国的实际工资的涨幅(因为实际工资增长率是名义增长率减去通胀率),这又会反过头来成为推升美国下半年通胀率的一个因素。当然这是后话了,下半年距离现在还远,眼下,投资者还可以继续享受风险资产价格的反弹(参见:《【真灼机构观点】先尽情享受这波中国资产的反弹》)。
图表3:美国实际薪资增长率早已经是负增长
文章来源:金马资本
数据来源:Wind
作者:Bob LIU