中国人寿(2628) 2022 年上半年净保费收入同比下降 0.7%至4,226 亿元人民币，而净利润同比下降 38.0%至 410 亿元人民币，主要是由于投资收益大幅下降。其业务净值同比下降 13.8%至 257 亿元人民币，符合预期，明显优于同业。
2022 年上半年，新保单保费增长 4.0% 至 1,390 亿元人民币，而第二季度增长加速。其新业务价值下降主要是由于产品组合变化，导致净业务利润率下降，但已优于同业。此外，2022 年上半年新业务价值下降 13.8%，已较 第一季下降 14.3% 有所改善。
2022 年 6 月，中国人寿资产同比增长 5.8%，突破 5 万亿元人民币。但受股市短期波动影响，中国人寿 2022 年上半年净实现总投资收益 985.42 亿元人民币，同比下降 16.2%，总投资收益率为 4.21%，较 2021 年同期下降 148 个基点。
展望未来，中国货币政策略偏宽松，加上股市表现疲弱，将继续对中国人寿投资收益带来压力。然而，经过过去几年的调整，中国人寿的保费收入出现触底迹象，并于过去几个月增长加速。其新业务价值下降压力将逐步舒缓。中国人寿目前的估值仅为 0.6 倍市账率，有吸引力。投资者可趁低吸纳，目标价 13.60 港元。
凯基证券分析员: 蔡铁康,CFA
