本周市场回顾
本周，虽然美国中概股退市忧虑有所缓解且促内需政策持续出台，但受美联储“鹰派”立场以及经济数据弱于预期影响，港股跟随美股市场震荡走低，在连升两周的走势再度断缆。整体来看，恒生科技指数回调幅度最大，达到5%，收于19450点。恒生指数和恒生国企指数分别下跌2.3%（收于4149点）和2.9%（收于6635点）。板块方面，房地产、可选消费和材料板块表现落后，分别下跌4.9%、4.5%和3.6%，而电信和交通运输板块仍然具有较强韧性，分别上涨4.2%和2.5%。
图：恒指本周在19500点附近窄幅震荡，微跌2.3%，结束两周连升，在50天均线获得支撑。上方20000点整数关口的压力显著。数据来源：Sina.com
资金流向
图：本周港股通(沪、深合计)五个交易日累计净流入约166亿元人民币，仅周三有少量净流出。整体依然处于较高水平的流入。数据来源：AAstocks
拔萃视点
港股本周横盘震荡，但在上周刚攀升至四个月高点。在短期技术面出现超买迹象且出现一定获利回吐迹象后，市场出现短暂休整并不令人意外；市场需要等待确认近期驱动市场上涨的兑现效果（如美联储紧缩步伐；中国经济增长前景、如房地产和疫情政策优化；地缘政治和监管环境等三个方面）。从本周最新的进展看，上述几个因素的变化整体依然处于正轨：虽然美联储更具“鹰派”立场以及10年期美债利率短期下降空间受限两个因素可能使得港股的外部驱动力动能逐步削减，但中国持续出台促内需政策以及中央经济工作会议强调稳增长显示内部增长和盈利的驱动力正在发力，有可能接力市场反弹。此外，PCAOB针对美国上市中概股的审查工作取得前期积极进展，也将有助于消除短期中概股在美退市的尾部风险，对于改善市场情绪也是积极的。
国内方面，疫情继续影响11月经济数据，表明需要及时出台更多支持政策。11月工业增加值同比增长2.2%，成为今年5月以来最低增速。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，与10月下降0.5%相比降幅明显加快。1-11月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，与1-10月增长5.8%相比增速有所放缓。虽然中国疫情政策出现明显优化，但疫情传播或导致居民或难以恢复正常活动、短时劳动力紧缺等，都可能导致经济增长并非一片坦途。庆幸的是，中央政治局会议将促进经济增长和扩大内需摆在优先位置。本周四、周五于北京举行了中央经济工作会议，会议总结了2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，明年要坚持稳字当头、稳中求进。会议提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。不仅如此，本次中央经济工作会议针对平台经济也给出了明显正面信号。此外，国家副总理刘鹤近期也表示，中国正在考虑新的举措，努力改善房地产行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。整体来看，我们认为最新的政策立场有助于提振投资者信心，地产、消费、新能源汽车和养老金等内需方面有望出台更多利好性政策，值得关注。
海外方面，虽然美国通胀压力进一步缓解，但是受美联储“鹰派”立场以及美国经济前景不佳影响，美股市场上周下跌。11月美国CPI环比上涨0.1%，同比上涨7.1%，为2021年12月以来最低涨幅。许多投资者原以为通胀方面出现的这一利好变化会对美联储政策产生显著影响。但是，在美联储将基准利率上调50个基点至4.25%-4.5%的区间后，美联储主席鲍威尔表示美国在遏制通胀方面仍需努力，目前谈论降息为时尚早。
政策方面，PCAOB上周四表示称首次获取全面检查和调查中国公司审计文件的权限，并已对两家中港会计师事务所进行了审查。PCAOB表示，经过在中国香港历时9周的现场审查后，确认在2022年度可以获得对中国内地以及中国香港的会计师事务的无约束审查权限，进而撤销其于2021年底公布的对于相关事务所无法进行审查的决定。对此中国证监会就此次进展发表积极回应，期待与美国监管机构继续推进今后年度审计监管合作。虽然审查报告尚未最终确定，但我们认为目前取得的积极进展为今后双方合作奠定了基础。短期来看，当前监管进展有助于改善风险偏好，支撑当前港股与中概股的情绪与估值修复。
往前看，考虑到港股估值仍然较低、且年初至今表现仍跑输全球多数市场，我们预计港股市场的整体修复趋势不改。虽然海外市场再度波动可能带来一定扰动，但我们预计中美审计层面取得积极进展以及中国政策发力稳增长均有望为市场提供支撑。近期全国范围内疫情感染方面的不确定性不排除会带来一定波动，但不至于完全打断上行趋势。拉长时间维度来看，目前恒生指数和恒生科技的市盈率仍处于较低水平，随着后面中国经济基本面向好，香港股市有望赢来戴维斯双击。故目前港股从全球视角来看仍具备较好的资产配置价值。
下周关注
下周重要日程较少，重点关注中国12月LPR报价，美国11月核心PCE物价指数；央行方面，澳洲联储将公布12月货币政策会议纪要，日本央行将公布利率决议。此外，第七届动力电池应用国际峰会、2022上海国际碳中和博览会、2022深圳国际医疗器械展览会等多个行业会议将召开。
分析师声明:
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股市有风险，入市需谨慎！
来源: 拔萃资本
原创: 赵嘉阳
