本栏见报之时，亦是美国联储备局公开市场委员会9月份开始议息之日。
翻查纪录，本栏对上一次撰文讨论美国货币政策是8月24日《前瞻Jackson Hole年会启示》，内文节录如下：「不论股市还是债市，也有山雨欲来之感……目前美国通胀以消费物价指数而言，距离央行管理目标2%，绝对是相去甚远……利率维持『高原期』时间可能较预期为长。主因是从任何角度判断，美国通胀情况即使已见顶，但回落空间和幅度亦十分有限。」要知道，当时美国10年期国库债券孳息率才刚升破3%，期货市场当时仍估联邦基金利率年底，只会升至3.75%至4%水平。
然而，三个多星期后，情况已出现根本性变化，其中一个「罪魁祸首」必定是8月份消费物价指数，因为不论按年和按月增幅，除了能源价格，其他各项环节，包括食品、房屋开支、医疗开支，增幅同样远超预期。
截至昨日美国10年期国库债券孳息率已大幅飙升3.52%，其中6个月至2年期国债孳息率，升幅更为显著，其中2年期国债孳息率一度高见4%，倒挂情况日趋明显。
要知道，由于Jackson hole央行年会中，联储局主席鲍威尔极为鹰派的言论，再到8月份高见8.3%的消费物价指数，期货市场早已翻天覆地，估计联邦基金利率年底前，已经有机会高见4.25%至4.5%水平。
鲍威尔更以「Must keep at it until the job is done」，来形容目前联储局货币政策坚定不移，直到目标达成。恰巧这句话某程度上是引用已故联储局前主席Paul A Volcker回忆录的书名《Keeping At It》。
Paul A Volcker在任联储局主席、由1979年至1987年期间，为打击当时失控的通货膨胀，不惜一切把联邦基金目标利率大幅调高，1981年曾高见20%。虽然最终成功把通货膨胀降低，但同时导致美国经济陷入长期衰退。
股债双杀情况有望暂停
跟当年不尽相同的情况是，目前美国就业市场表现仍畅旺，通货膨胀问题某程度上亦跟俄乌战争等外部因素有关。过去半年，美国平均每月新增38万个工作岗位，今年上半年美国私营企业员工工资增长5.7%。这对于经济前景，特别是就业市场乐观情绪，某程度上就是美国股市今年6月中至8月中，连升两月的最主要原动力。
8月份核心通胀按月升0.6%，持续紧缩货币政策或许是唯一出路。话虽如此，估计9月份联储局加息将是75点子。除了是且战且走策略，实际上也不急于一时，因为年底前还有两次联储局议息会议，分别是11月2日和12月14日。可以预期是9月加息75点子，美国股债双杀情况亦有望暂时停止。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
