近日市场其中一个炽热话题，必定是瑞士第二大金融机构瑞士信贷集团（Credit Suisse），反映债务违约风险的信贷违约掉期（CDS）大幅上升，反映违约风险持续升温，市场担心会否引发另一场金融风暴。
笔者任教的《Finance事Up投资课程》学员，对何谓信贷违约掉期（CDS）概念绝对不会感到陌生，相关内容是投资课程中，讲解金融海啸始末其中一个部份。
瑞信去年初先后卷入家族办公室Archegos Capital爆煲事件，以及供应链融资公司Greensill Capital破产事件，早已元气大伤，成为股价节节下跌原因。数日前在个人Patreon上载两幅有关瑞信集团的图表，一幅是持续上升趋势，另一幅却是持续下跌趋势。持续下跌图就是今年节节败退的股价走势，日前一度跌近3.5瑞郎，再创历史新低，截至执笔撰写本文时，股价重上4瑞郎水平。持续上升图则是5年期CDS由60升至250，升至金融海啸以来最高水平，反映市场担心其违约风险正急剧增加。
那么，事件会否引发成另一场金融风暴。客观事实是，美国国债收益曲线持续逆向，通货膨胀彻底失控，央行持续紧缩货币政策，早已埋下经济衰退征兆。然而，瑞士信贷会否成为金融海啸时期，兵败如山倒雷曼兄弟爆煲事件的翻版呢？
首先，若以客观数据比较，当年雷曼兄弟申请破产保护前，即2008年9月初其5年期CDS曾经高见610点子，概念是要为100万元资产购买违约风险保险，每年需要支付6.1万保费。换言之，目前瑞信CDS水平虽有升温，但相对金融海啸时期的雷曼兄弟，风险水平实在是小巫见大巫。
CET1仍高于国际监管标准
要知道，金融海啸后，全球各国监管机构和中央银行，对金融机构的监管要求绝对是与日具增。若以反映银行资本稳健程度的数据来分析，瑞信截至今年6月底，其普通股权一级资本比率（CET1），即就吸收亏损而言最优质监管资本，仍高达13.5%，明显高于国际监管标准的8%，以及瑞士监管机构要求的10%水平。
结论是什么？若以目前情况判断，上纲上线形容为金融海啸，实在是有点危言耸听。当然投资者可以做的事，就是尽量避开这些“风眼位”。选衍生工具发行商，当然应该拣选信贷评级较高者，趁低吸纳内银股，当然要避免投资李嘉诚基金会减持的股份。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
