“IMF预测发达经济体2023年经济增速将大幅下滑，其中，欧元区的德国、意大利是负增长；英国不仅增长弱，且政坛之乱令人咋舌；美国虽然昨天公布的三季度GDP好于预期，但9月订单和10月PMI等前瞻指标弱，前景不佳。这意味着发达经济体继续加息的节奏将放慢，这在近期已有比较明显的迹象，包括：BoC加息幅度50基点低于预期；ECB释放放慢加息的暗示；以及美财长耶伦更加关注金融稳定的表态。本轮通胀和加息风暴眼是发达国家，如果它们能够放慢加息节奏，对全球资产，包括新兴市场将带来一定提振。”
IMF在其10月份出版的全球经济展望报告中，预期发达经济体2023年经济增速将大幅下滑，GDP实际增长率将从今年的2.4%降至1.1%，增速水平下降了一半还要多（图表1）。其中：
l 欧元区明年的经济表现将非常不佳，将从今年的3.1%的增长率降至0.5%。这当中欧元区第一大经济体德国明年的经济增速可能只有-0.3%；第三大经济体意大利明年增长率是-0.2%，都是进入了衰退。
l 英国的经济增长明年也很惨淡，将从今年3.6%的增长率下降至0.3%。更为严重的是，英国在过去的4个月里已经换了4位财政大臣，9月份以来换了3位首相和3位内政大臣，其政坛之乱可见一斑。
l 美国也同样将经历增长大幅放缓，甚至部分季度进入衰退。IMF预测美国的GDP增速将从今年的1.6%下降至1%。尽管昨天公布的美国三季度GDP环比折年率增长2.6%好于市场预期，但其9月份耐用品订单低于预期，10月份的经济景气指数更是落入收缩区间，因此，从订单和景气指数等前瞻指标看，美国经济也不妙。
这对市场的含义是什么呢？我们认为，其潜在影响将表现为发达经济体继续加息的节奏放缓，在近期这个迹象已经表现得比较明显：
l 10月26日晚间，加拿大央行（BoC）宣布加息50基点，低于市场预期的75基点，之所以加息幅度弱于预期，其主要理由就是BoC预计经济增长将在今年年底和明年上半年陷入停滞，国际需求放缓影响它的出口。
l 昨日晚间（10月27日），尽管欧央行（ECB）如期加息75基点，符合市场预期，但是ECB还强调了三点：1、将考虑经济的演变，包括更高的衰退风险；2、迄今为止已经采取的措施；3、货币政策传导时间的滞后性。并且ECB在其声明中虽然表示在将来会继续加息，但是删掉了 “在接下来的几次会议中（the next several meetings）” 的表达，这向市场传递了加息节奏可能放慢的隐晦暗示。
l 美国在12月份加息幅度缩小到50基点的可能性大。一方面如前所述，美国经济中的前瞻指标正在走弱、中期选举也将在11月8日后尘埃落定；另一方面，美国当局对金融稳定的风险开始加大关注，比如，耶伦开始放风如果美债收益率继续大幅上升将会激化金融风险，尤其是那些非银行金融机构是薄弱环节，因此耶伦表示存在回购国债的可能性（Yellen also flagged the possibility of buybacks of Treasury securities），我们认为12月加息放缓是大概率事件。
投资含义：本轮通胀和加息的风暴眼是发达经济体，如果发达经济体能够放慢加息节奏，对全球资产价格，包括新兴市场将带来一定的提振作用。
图表1：发达经济体明年GDP增速将较今年再度腰斩
文章来源：金马资本
数据来源：Wind
作者：Bob LIU
