周一晚是《Finance事Up》课堂的第二课，花了很长篇幅，详细讲解甚么是货币政策，由1961年美国联储局推出扭曲操作，到金融海啸后量化宽松货币政策，对全球金融市场带来影响，以及如何以美国国库债券孳息曲线前瞻股市表现，更重要是了解联系汇率制度，明白贴现窗基本利率、银行同业拆息和最优惠利率的关系。
笔者早于去年11月上旬，在个人YouTube直播及媒体访问中，早已斩钉截铁预测，美国货币政策将于今年第一季进入「高原期」，美元汇率和美国国库债券孳息率见顶回落，欧罗、英镑、日圆及人民币将显著反弹。
美国联邦储备局公开市场会议，将宣布今年度第一次议息会议结果。根据期货市场显示高达99.1%机会，估计联储局这次只会加息25个点子。根据过往观察，期货市场、亦即真金白银操盘的投资者，很少有这样一面倒预测。更有趣是，从期货市场显示，市场估计联邦基金目标利率，极其量在3月议息时，再加多一次25点子，联储局便可暂停加息。从最近美国经济数据显示，由第4季较预期增长强劲的经济增长，反映通货膨胀，联储局甚为看重消费物价指数CPI和个人消费开支指数PCE指数增长均持续放缓。在大型科网企业裁员此起彼落情况下，首次申领失业救济人数仍然维持低位。
从上述数据来看，在评估联邦储备局货币政策未来部署，笔者得出这样结论：就是过去累积量化紧缩货币政策效应，美国经济仍有望软着陆，通胀亦有望进一步受控，成为美国股市过去一段时间低位反弹原因。虽然美股过去两天持续回落，美元汇率亦有反弹，特别在联储局议息前敏感时刻，反而令我有种放下心头大石感觉。众所周知，鲍威尔每次公开发表有关货币政策言论，都会以其严肃表情和态度看待任何前瞻性陈述。记忆犹新的情景是，当股市太过有恃无恐，过份对联储局货币政策有过于鸽派憧憬，一般都没甚么好下场，即使会后声明字句温和中性，记者会言论仍可以鹰牌口吻咄咄逼人，股票市场兴奋，升势曲终人散后，也可瞬间暴跌。
债价有望稳步回升
一星期前，我接受彭博电视访问时说：「对任何投资者而言，现在实在是个微妙时刻，不想冒风险，定期存款也有5厘高息，愿意承受一点点风险，买入债券等息口见顶，实在是稳坐钓鱼船，愿意承受一些风险投资股票，在息率见顶经济有望软着陆情况下，只要懂得拣选股份，前景同样值得憧憬。」
笔者认为，联储局议息后，市场会进一步确立美息第一季见底预期，虽然这预期早已反映在过去一段时间美元和美股表现上。但随着美国经济软着陆机会持续增加，紧缩货币政策亦已经见顶，债劵价格稳步回升将是不可逆转趋势，股市表现亦不会差到哪里。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
