最近在手机无意中翻看到一些15年前的旧照片，一场由我主讲的财经讲座，同场还有当年代表德银认股证的好友曾嘉莉（Karrie）。是的，德银曾是本港一间十分活跃衍生工具发行商，后来跟渣打一样结束相关业务。
过去一星期，德意志银行再度成为金融市场焦点，甚至本港财经媒体也有报道，却源于一个惊弓之鸟的故事。
上周末市场突然传来消息，多个海外媒体立刻争相报道，就是德意志银行的信贷违约掉期（Credit Default Swap，CDS）上升，部份人担心会成为瑞信翻版。
首先要解释一下，到底甚么是CDS？事实上，这话题也是我在主讲投资课程中，论述金融海啸始末故事时会详细讲解的概念。简单而言，CDS是一种衍生工具合约，用作对冲发行人违约风险的工具，不论是国家还是企业，当CDS价格飙升，即反映购买对冲个别发行人违约风险的保费正在上升，意味市场认为发行人违约风险正在增加。
若现恐慌抛售反是吸纳良机
虽然德意志银行是德国最大银行，但经历完金融海啸也元气大伤，2016年更曾经历前所未有信心危机，当时德国政府更曾倡议，德银跟主要竞争对手德国商业银行（Commerzbank）合并，直至2018年出现转折点，行政总裁Christian Sewing通过一系列严谨风险管理和控制成本策略，成功带领集团走出谷底，集团去年录得56.6亿欧罗盈利，更是2007年以来最高纪录，并连续10个季度取得盈利。
大家不要忘记，过去两年半，全球各国银行都饱历疫情带来种种挑战，集团有形股本回报率高达9.4%，核心权益一级资本比率达13.4%，属极高水平。因此，当市场传出德银有机会成为另一间瑞信，实在感到十分讶异。
因此，由上周日起接受不同媒体访问及在YouTube直播中，早已强调德银绝不会是另一间瑞信，原因是前者已连续两年取得盈利佳绩，后者却因为风险管控不善，家族办公室Archegos爆煲事件导致巨额亏损，客户持续大举撤资，情况明显与前者截然不同。当时更强调，若德银股价出现恐慌性抛售，反过来是吸纳好机会。
此外，随着美国联邦存款保险公司牵头下，第一公民银行（First Citizens Bancshares）落实收购硅谷银行存款及贷款，除有利于实时提升后者的有形账面值，更重要是银行业信心危机风险显著降温。
当然，最关键重点就是恐慌时吸纳，也要看清楚对象。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
