最近的大市表现突然转好，上周恒指重上并站稳了2万点关口，正值业绩期，不少股票的业绩连带股价表现都相当不错。海信家电（921）正是其中之一，甚至创下了52周新高。
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海信家电是一间全球超大规模以家电制造为主的企业，主营业务涵盖了电冰箱、家用空调、中央空调、特种空调、洗衣机、厨房电器、环境电器、商用冷链、模具等领域产品的研发、制造、营销和售后服务，产品涵盖海信、科龙、容声、日本「HITACHI」、美国「YORK」（中国区域）、gorenje古洛尼、ASkO、三电「SANDEN」八大品牌。
行业下行下仍获利
上周五，海信家电发布了2022年年报。财报显示，2022年海信家电实现营业收入741.15亿元，同比增长9.70%；公司实现归属于上市公司股东的净利润14.35亿元，同比增长47.54%。业绩表现相当不错，尤其在2022年这种严峻的市场环境下，要取得营收和利润双增长，实属不易。
暖通空调业务是海信家电的最大收入来源，报告期内，占总营收的46.9%，同比增长13.48%，虽然增速低于上一年度的30%，但是，从整体市场来看，暖通空调市场正处于下行周期，海信家电能在此市场保持增长已十分厉害。
暖通空调业务可分成中央空调和家用空调两种市场。中央空调方面，受国内需求放缓、房地产市场低迷等迭加因素影响，因此在报告期内受了超预期下行压力，根据数据显示，2022年国内中央空调市场容量同比下滑2.6%。家用空调方面，行业也进入了存量竞争时代，数据显示，2022年家用空调全渠道零售额同比提升仅为0.4%。
虽然经历了困难，不过海信家电凭借对技术改进的坚持及出色的管理，捱过了困难的时期，取得佳绩。期间，公司大刀阔斧进行了供货商优化及供应链效率提升，令各业务的成本大大下降，采购因素影响的工时损失及停机损失率大幅改善。产品上亦有不同新尝试，例如新风赛道的聚焦，海信家用空调璀璨C200柜机产品上市后连续30周以上问鼎行业2万元以上柜机榜首；日立中央空调实现可视化「全屋全感」舒适空间解决方案；海信中央空调打造智慧空气解决方案，实现全屋自我调整智慧调节等等。
上述改进，令海信家电在市场上的竞争力进一步提升。如新风空调市场，海信新风空调线下占有率26.3%，同比提升2.5个点；中央空调多联机市场，海信系领域份额接近20%，位居行业第一。展望未来，政府保交楼等一系列地产纾困政策的推出令竣工景气度逐渐修复，中央空调市场行情会逐渐向好。同时，国家双碳战略的实施以及用户生活质量的提高，节能、健康、舒适、智能产品蕴含巨大市场机遇。家用市场主打新风、净化、健康除菌等功能的家用空调产品愈来愈受更多人关注。相信未来暖通空调市场，不论外销还是内销都仍有不错的增长空间。
收购三电扩大格局
除了最大业务暖通空调外，第二大业务冰箱及洗衣机业务则没有像暖通空调般能抵抗下行周期，保持增长。然而，公司继续积极推进冰箱智慧化的技术研发和应用推广工作，实现了欧洲、澳洲、南非、中东非等主要市场的智能化冰箱产品上市，有效推动了海信全球化的进程。另一方面，2021年5月海信家电并购的三电公司，成为海信家电的第三大业务，开拓了公司的第二曲线。三电公司全球都有业务，从汽车电子到智能交通，海信未来可以更好效在这些赛道上进行产业升级，展现协同效应。例如，三电公司去年7月获得了特斯拉电动压缩机项目订单，并锁定5年供应量，预计每年订单价值超过1亿美元。目前，三电实现营业收入人民币90.55亿元，并实现利润大幅减亏。相信未来三电所扮演的角色将愈来愈重要，成为海信的重要增长动力之一。
总括而言，海信家电在行业周期下行期间取得相当不错的业绩，加上公司账面现金充沛，全年经营性净现金超过40亿元、远超净利润水平，盈利质量较高的情况下，海信家电有理由支撑其现时的股价表现，难怪海信能成为众多家电股中唯一股价仍能保持强势的目标。最近，公司董事会更提议进一步提升分红比例至50%，相信这对不少长线投资者来说都是好消息。而股价一直向上走，业绩后再上，相信$12.5变成了支持位置不可失。有兴趣家电股的朋友不妨多留意。
撰文：黎家聪
在香港理工大学会计学学士毕业，投资经验达10年以上，善于财务报表基本分析、技术分析、财技分析等。此前创立聪明钱走势投资教学，教育超过500名学生，亦曾任不同金融机构的要职，现为财经节目嘉宾常客，身兼专栏作家、亦曾为香港电台《经济「识」堂节目》主持人。
利益申报：笔者执笔时没有持有上述股份。
