上周22日中央政府印发有关网络游戏整改的征求意见稿，其中的第17条就订明网游不得设置「强制对战」，第18条则是不得设置「每日登录」、「首次充值」、「连续充值」等具有诱导性奖励；也不得已拍卖、炒作的方式纵容虚拟道具提供高价交易；而充值限额也在意见稿中被提及。
消息公布当日，内地最大的网游发行商腾讯(00700.HK)当日股价下泻12.3%。官方于23日对外澄清，在拟定草案时会听取各方意见，以稳定外界对网游业整改的恐惧。我们预期腾讯的股价在短线会有仍会有反弹，但长期的影响就需视乎官方会否因市场反应而放宽整改力度，毕竟网游的盈利模式是透过用户持续充值来购买游戏内容。
市场在消息公布前已预期腾讯的增值服务在第四季增速放缓，本地游戏及国际游戏分别按年只升3.2%及8.9%。尽管整改未会影响第四季业绩，但明年游戏为腾讯所创造的收入或因监管环境的改变及基数效应而出现倒退。
而腾讯未来的收入来源或需要金融科技分部及广告分部出现更大增长，从而拉动集团总收入。
凯基证券分析员:龚俊桦,CFA
