回顾申洲国际上半年收入115.6亿人民币(下同)，按年跌15%；纯利按年跌10.1%至21.3亿元。毛利率及净利率维持在22%及18%左右。当中，核心业务运动类产品销售按年跌20%，主要是欧美订单需求下降，及上半年企业主要是Nike及Adidas仍处于去库存期，它们已占申洲的销售近50%。休闲类产品销售(Uniqlo，占申洲收入21%)则按年增10%，主要是日本及中国市场需求上升。
目前申洲在柬埔寨及越南新工厂仍在扩张期，生产效率尚有进一步提升空间。
早前该股一度下挫，主因客户Nike下调管理层指引，但相信现价已大致就负面因素作出反应。
市场预期申洲国际的收入在2024年恢复增长，未来平均三年增长约15%；而盈利则持续有20%以上的盈利。目前申洲国际2025年预测市盈率为15倍，估值合理。
凯基证券分析员：谭美琪
