早前令腾讯股价下挫的利淡因素得以部份消除。《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》的咨询期于1月22日结束。内地媒体引述资深游戏行业从业人士表示，据了解网络游戏管理办法仍会推出，但一定会综合考虑行业意见和建议，保留较大弹性和空间，预期发布的版本会和征求意见稿有所不同。回顾腾讯最新财报，其基本面其实不俗。
腾讯第三季收入1,546.3亿元人民币(下同)，年增10%，稍逊于市场预期的1,548亿元；经营盈利484.8亿元，较去年同期下滑6%，较上季增长20%，优于市场预估的434亿；经调整纯利449.2亿元，按年增39%，胜预期的399.8亿元。
分部收入方面，增值服务第三季收入同比增长4%至757亿元。本土市场游戏收入增长5%至327亿元人民币，得益于近期发布的《命运方舟》和《无畏契约》，以及《王者荣耀》和《DnF》等长青游戏的收入增加。国际市场游戏收入增长14%至133亿元人民币，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。除《PUBGMobile》收入回升外，《胜利女神：妮姬》、《VALORANT》和《TripleMatch3D》也为收入增长做出了贡献。
网络广告业务收入为257亿元，同比增长20%，得益于对视频号、移动广告联盟及微信搜索的广告的强劲需求，反映疫后本地服务及快速消费品行业对广告的需求增加。公司解释广告业务收入增长有赖于AI大模型技术显著提高了广告系统的推荐效率，并为广告主提供了创意生成能力。
金融科技及企业服务业务的收入同比增长16%至520亿元。金融科技服务收入维持双位数同比增长，得益于商业支付活动增加和理财服务收入增长。企业服务收入环比录升幅，得益于集团在前期进行的云服务业务结构优化，以及视频号带货技术服务费增加。
各分部毛利率均见改善，增值服务、网络广告、金融科技及企业服务的毛利率分别为55.5%、52.3%、40.9%。集团毛利率扩张是由于其在结构上向高毛利率收入来源(包括小游戏平台服务费，以及视频号广告和带货技术服务费等新服务)转变。
整体而言，受惠视频号和小游戏等新兴业务贡献了高利润率收入，集团实现了显著的利润率提升。同时集团在人工智能方面的布局亦为未来增长点。
凯基证券分析员：谭美琪
