上传中...新创建（００６５９.HK）为多元化的综合企业，２０１９年度开始整合业务组合，而去年集团透过扩展其道路和现代物流业务组合，包括收购贵港至梧州高速公路的４０％权益、签署收购随岳高速公路的余下６０％权益的协议，以及启动京珠高速公路（广珠段）的扩建工程。同时，去年１２月完成出售商务飞机租赁业务，进一步优化产品组合。目前，集团的核心业务包括道路、建筑和保险。
中期纯利跌２６﹒６％，惟道路组合将提供可持续收入
截至２０２２年１２月底止中期，集团收入１７５﹒７亿元，按年上升７﹒８％，纯利下跌２６﹒６％至１１﹒６亿元，经调整ＥＢＩＴＤＡ跌２６％至２９﹒８４亿元。期内，集团应占经营溢利为２１亿元，按年倒退１１％，主要由于自Ｇｏｓｈａｗｋ Ａｖｉａｔｉｏｎ宣布出售Ｇｏｓｈａｗｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ及集团完成出售苏伊士新创建后，ＧＡＬ和苏伊士新创建不再贡献应占经营溢利；以及新冠病毒的防疫措施和２０２２年第四季度内地实施收费公路货车通行费减免１０％，导致道路业务的应占经营溢利下降。
截至２０２２年１２月底止中期，核心业务应占经营溢利１６﹒４亿元，按年下跌２５％；若撇除航空业务和惠记，核心业务的经常性业务应占经营溢利于期间录得１３％的下降。期内，集团的整体交通流量和路费收入按年分别下降１０％和６％；道路的应占经营溢利按年下降２９％至６﹒８５亿元。于去年底，集团的道路组合整体平均剩余特许经营年期约为１１年，将在未来数年为集团提供可持续的收入和现金流。
通关有助保险业务改善，策略组合经营溢利激增
至于保险业务，富通保险的年化保费总额按年下降３１％至７﹒２７亿元，新业务价值下降３９％至２﹒２１亿元，新业务价值利润率下降４个百分点至３１％。不过，由于有效的开支管理、医疗理赔金额减少，以及由于市场利率上升，导致所使用的估值利率改变，令集团的保险应占经营溢利按年增加１０％至５﹒４亿元。随着中港通关，预料有助保险业务进一步改善。
另外，在策略组合中，物流业务应占经营溢利显著增长，以及设施管理业务内三项业务的应占经营亏损收窄，加上策略性投资业务扭亏为盈，录得应占经营溢利１﹒７亿元，虽然部分被苏伊士新创建并无应占经营溢利贡献所抵销，策略组合应占经营溢利按年增幅１４９％至４﹒６亿元。
现价较净资产折让五成，可考虑６﹒７元以下吸纳
去年１２月底，集团的现金及银行结存１７６﹒９２亿元，债务净额５６﹒８７亿元，净负债比率由去年６月底的１９％改善至１１％。于２０２２年１２月底，新创建每股净资产１２﹒８１元；现价（６﹒９１元）较净资产大幅折让五成。现价计，预测息率约８﹒９厘，具有一定吸引力。走势上，目前处于各主要平均线之上，ＭＡＣＤ牛差距扩大，ＳＴＣ％Ｋ线续走高于％Ｄ线，可考虑６﹒７元以下吸纳，中线目标７﹒６元，不跌穿６﹒４元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
