蒙牛乳业（02319.HK） 的业务涵盖行业的上、中和下游，在全球乳企排名提升至第七位。2022年度，集团收入 925.93亿元（人民币，下同），按年增加 5.1%，纯利上升 5.5%至 53.03亿元；息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加14.3%至 91.21亿元。由于奶粉和乳饮料业务下滑、原辅材料平均价格上涨，以及增加厂房及生产设备投产所产生的折旧费用增加影响，整体毛利率按年下降 1.4个百分点至35.3%，惟经营利润率由 2021年的5.5%上升0.4个百点至5.9%。
供应链复常 前景料改善
随着内地复常，国民消费力增加，连同政策推动内需，以及今年供应链销售节奏将回复正常，业务前景料改善。
去年度，集团的液态奶收入按年增加 2.3%至 782.69亿元，占总收入的 84.5%；其中，特仑苏、蒙牛纯牛奶、每日鲜语鲜牛奶保持强劲增长，低温业务持续占据市场领先地位。期内，冰淇淋的收入上升33.3%至 56.52 亿元，收入占比为6.1%，而奶粉产品的收入主要来自雅士利及贝拉米业务，期内分部收入则下跌22%至38.62亿元。
另外，集团补捉奶酪行业增长机会，拓展儿童奶酪棒、奶酪休闲零食、专业餐饮奶酪产品等，同时去年 11月完成妙可蓝 多 （ 沪 ：600882）要约收购，加强双方合作，资源互补。去年 12月底，集团在全国共设有生产基地 41个，并分别在印度尼西亚、澳洲和新西兰设有生产基地 2个、2个和 1个，年产能合共为1,291万吨，按年增加 10.7%。去年度，集团的资本支出（扣除收购妙可蓝多的现金流入 12.04亿元）减少58.2%至50.74亿元。
走势上，目前失守各主要平均线， STC%K线续走低于%D线，MACD 熊差距扩大，可考虑 29 元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力34元，不跌穿26元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份
