最近港股的大市十分弱，上周恒指跌穿19,000点，令人忧虑。即使上周五，恒指单日升近700多点，看似是一个反弹讯号，但其实仍然收盘在19,000点之下，因此对后市的走势，仍有待观察确认。
其实港股大市疲弱原因无他，2022年上市公司生意差，中国经济不佳，股市下跌可以拿疫情作借口，而今年年初的股市反弹是因为憧憬复常后的经济反弹，可是实际出来的数字却没预期中好，就像5月份中国制造业采购经理指数(PMI)降至48.8，比上月下降0.4个百分点，逊于市场预期的49.5，连续两个月收缩；4月的CPI同比增幅为0.1%，创下2021年2月以来的新低；生产者价格指数PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%，这是自2020年5月以来的最大下跌速度，也是连续第七月下滑；有「三头马车」之称的宏观经济数据全线不及预期，内地4月份社会消费品零售按年增18.4%，低过预期的升21.9%，工业生产增5.6%，低过预期的升10.9%，固定资产投资增加4.7%，亦低过预期的升5.7%。此外，城镇调查失业率，虽然由上月的5.3%下降至5.2%，可是青年人失业率却破了纪录新高，高达20.4%。以上等等的数字都反映出之前市场对中国疫情后经济反弹过于乐观，早前的股市升势未有获得支持下，自然会回落调整。
反观美国那边，股市走势非常强劲，年初至今标普500指数已升近10%，纳指更是大升了近25%，尤其是近期，纳指单是5月份的升幅便已占了年初至今的升幅近4成。明明早前才出现银行危机，不少新闻都把「衰退」两个大字放在头条，但却不知不觉原来已置身牛市之中，这可能会令不少人感到疑惑。到底美股在升什么？
科技股「单天保至尊」
看看过去半年，美股的多个主要板块的表现，几乎所有板块都是下跌，唯独是科技股板块没下跌，更表现大幅跑赢大市。简单点说，指数大升，真正大升的却是科技股，市场寛度极为不足，那就是说这次牛市并非因为经济复苏而推动。
而科技股之所以有如此强劲的势头，可说是由几个因素组成。一，通胀数据迅速放缓，美国4月CPI同比升幅放缓至4.9%，市场预料美联储即将暂停加息。这个利率变化的预期给予了一向对利率变化最敏感的科技股最好的上升催化剂。二，火热的AI概念几何级数的炒作，相信这个也不用怎样说明。三，美股巨头最近发放的首季财报大幅超过市场预期，给予了科技股上升的最后一块拼图。结果，这次科技股一手包办的牛市就此诞生。
港股大市的下跌及美股大市的上升因由大概就是如此。但是，后市会继续这样西升东降吗？笔者认为还是要有实际东西支持才可确认，像美国巨头基本面看似不错，但却是存在不少水份，业绩好不是因为更赚钱，而是用了裁员等方法减成本。另一方面，市场离真正降息仍有一段距离，经济数据又好坏参半。而AI更加是泡沫，只是不知会持续多久而已。不过，如果只是短炒的话，大家还是不要想太多，毕竟泡沫可以大得好夸张，现时或许只是挟空的节奏，想想早前一段时间的悲观情绪会吸引多少空头加入。而且，近日的市寛看来开始慢慢扩大，板块轮动或可继续支持美股上升，而这正是那些深信经济衰退的空头不想见到的事。
没有人能预测衰退何时到来，做好风险管理和随机应变才是最好方法。早前美债务上限协议通过，黑天鹅危机暂时告一段落。至于港股现时表现不济，5月的表现在世界多个主要的股票指数竟然排在榜末，日经指数高踞榜首。当然，这不代表港股后市会跌继续下去，始终估值便宜，笔者亦深信「阿爷」，但是如果观察多会还是这样，而你又不是长期投资的话，还是转场玩玩好点，毕竟钱不等人嘛。
撰文：黎家聪
在香港理工大学会计学学士毕业，投资经验达10年以上，善于财务报表基本分析、技术分析、财技分析等。此前创立聪明钱走势投资教学，教育超过500名学生，亦曾任不同金融机构的要职，现为财经节目嘉宾常客，身兼专栏作家、亦曾为香港电台《经济「识」堂节目》主持人。
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