敏华控股（01999.HK）主要从生产和零售功能沙发为主的沙发产品，近年已经由出口代工为主逐渐转至品牌销售为主，而内地品牌销售业务占比已经超过60%。截至今年3月底止年度，总收入177.89亿元，按年倒退18.4%，沙发及配套产品业务共实现收入123亿元，按年下降约15.9%。期内纯利下跌14.8%至19.15亿元，惟净利润率扩张0.5个百分点至11%。整体毛利率由去年度的36.7%，上升1.8个百分点至38.5%，主要受惠于原材料下降所致，其中真皮和铁架的年度平均单价分别下跌9.5%和17%。
2023财年，中国市场主营业务收入按年倒退15.9%至110.93亿元（不包含房地产、商场物业及其他业务收入），占总收入的64%。于今年3月底，集团在中国总共拥有6,471间品牌专卖店（不包含格调、普丽尼和苏宁门店1,706间）；期内，实现专卖店店铺数目净增长503间。期内，北美市场主营销售收入41.89亿元，按年下跌26.1%。在欧洲及其他海外市场（不包括Home集团）的收入下跌15.5%至11.61亿元。由于疫情和俄乌战争的影响，令Home集团的主营业务收入大幅减少31.2%至6.13亿元；同时集团Home集团进行商誉减值拨备1.34亿元，而管理层将根据战争局势积极准备乌克兰工厂的生产复苏。
库存周转天数由2022财年的63天，增加8天至2023财年的71天；应收账款周转天数由33天增加至40天。集团拟派末期股息每股10港仙，连同中期息15港仙，全年共派25港仙，派息比率为51.2%，收窄1.4个百分点。走势上，周四重上10天和20天线，MACD牛差距扩大，STC%K线续走高于%D线，可考虑5.2元以下吸纳，反弹阻力6.7元，不跌穿4.77元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份
