敏华控股（01999.HK）主要从生产和零售功能沙发为主的沙发产品，近年已经由出口代工为主逐渐转至品牌销售为主，而内地品牌销售业务占比已经超过60%。截至今年3月底止年度，中国市场主营业务收入按年倒退15.9%至110.93亿元（不包含房地产、商场物业及其他业务收入），占总收入的64%。于今年3月底，集团在中国总共拥有6,471间品牌专卖店（不包含格调、普丽尼和苏宁门店1,706间）；期内，实现专卖店店铺数目净增长503间。中国商务部等多部门发布关于促进家居消费通知，鼓励各地支持旧房装，对集团的销售料有正面影响。
对于出口业务，集团的主要外销来自美国市场。经欧睿国际在今年4月执行的调查，以销售额计，集团在美国功能沙发生产商中排名第三，市占率10.1%。美国近期经济数据强劲，消费意欲回升，缓和集团的高库存状况，外销订单有望好转。另外，为应对中美关系不稳，集团2018年在越南收购工厂，2020年投产，目前主要出口美国市场基地为越南工厂。2022年1月，集团布局墨西哥工厂，降低出口经营风险，并且缩短配送距离降低海运风险。
截至今年3月底止年度，北美市场主营销售收入41.89亿元，按年下跌26.1%。在欧洲及其他海外市场（不包括Home集团）的收入下跌15.5%至11.61亿元。由于疫情和俄乌战争的影响，令Home集团的主营业务收入大幅减少31.2%至6.13亿元；同时集团Home集团进行商誉减值拨备1.34亿元，而管理层将根据战争局势积极准备乌克兰工厂的生产复苏。
库存周转天数由2022财年的63天，增加8天至2023财年的71天；应收账款周转天数由33天增加至40天。走势上，近日20天线走高于50天线，STC%K线续走高于%D线，惟MACD牛差距收窄，可考虑5.3元以下吸纳，反弹阻力6.4元，不跌穿4.7元续持有。
金利丰证券研究部经理黄智慧
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份
