存量房贷利率下调预期平均降幅 0.5 个百分点，预计可惠及 5000 万户家庭，1.5 亿人口，平均每年减少家庭利息支出 1500 亿元左右。相关政策可对消费股有支持作用，当中包括安踏。撇除分占联营公司/合营公司损益及由 AmerSports 上市事 项权益摊薄所致的利得影响，集团上半年纯利录 61.61 亿元人民币(下同)，按年增长 17%。收入337.35亿，按年升 13.8%。主要归因于(i)安踏品牌及 DESCENTE 及 KOLON SPORT业务 所带动；(ii)巴黎夏季奥运会有助激发公众对体育的热情及参与 度；及 (iii) 电子商贸业务的增长。所有品牌的电子商贸业务整 体收入贡献集团整体收入的33.8% (2023 年上半年：30.8%)，按绝对金额计，较 2023 年同期增长 25.1%。按品牌划分，安踏品牌及 FILA 收入为 160.77 亿元及 130.56 亿，分别按年增长 13.5%及 6.8%； 所有其他品牌收入则增长 41.8%至 46.02 亿。整体毛利率录 64.1%，较去年同期提升 0.8 个百分点。 截至 6 月底止集团上半年存货周转日数为 114 日，较 2023 年上半年下降 10 日，反映库存水平趋向健康。管理层维持2024 年安踏品牌流水增长双位数的指引，并维持 DESCENTE/KOLON SPORT 的增长率在 20%以上/30%以上。当局推出一系列扶持政策，对估值长期低残的板块有一定支持作用，当中包括消费股。近日股价升 势较急，建议分注。
凯基证券分析员: 谭美琪
