今天又是大跌的一天，恒生指数全天跌幅3.41%，收盘17250.88点。前几天全市场还在纠结18000点究竟能否收复，然而到今天交易时段完结，恐怕该担心17000点会不会被跌破了。
从成交量来看，今天到时突破了千亿大关（1087.5亿港元），但与前两三天并没有实质性的放量。这也就意味着，下跌的动能并未充分释放，未来仍然有大跌的可能性。
最近这一波港股的下跌令人痛苦，并不在于其跌幅有多深，而是在于这一波7月开始的下跌之前，港股已经跌了1年。而且是在没有成功组织任何有效反弹的情况下，毫无反抗地跌了一年，任人宰割。
从技术图形上可以看出，恒指自从去年7月2日跌破120日均线以来，一直被120日均线压制——每次向上逼近120日均线，随后重归下跌，始终无法形成有效突破。
面对今天这种行情，笔者就不再推荐什么板块了。观点还是和之前一样的，短期看疫后复苏的逻辑，看多大消费板块，包括食品饮料、餐饮、博彩、旅游、航空等；而中长期则是看多这一波能源转型大潮下中国经济的韧性，坚持长期持有新能车、锂电、光伏、芯片等行业。
今天来盘点一下恒指史上的熊市，大都持续了多长时间。
最短的是2015年的熊市。那一年恒指在2015年4月见顶，到2016年2月见底，持续时间10个月。这一波熊市中，先有“北水南浸”带来的泡沫效应，随后是美国加息预期以及人民币贬值（港币贬值），2015年8月11日人民币取消固定汇率改为浮动（史称“811大汇改”），到2015年底开始供给侧改革，中国经济开始增速放缓。
2015年这一波熊市，虽然时间不长，但跌幅比较深，而且中间反复反弹，且夹杂了许多杂音，例如“4000点是牛市起点”之类的黑心文章，以及大量配资盘的出现，导致杀伤性极大。
第二短的是2018年的熊市。2018年恒指在1月底见顶33000点，随后2月份开始下跌，最低点是10月24日出现，随后2019年1月“二次探底”，然后开始反攻。这一波熊市，短了说是8月，长了说是1年。
这一波熊市伴随着中美贸易战，美国加息收水，港币汇率触碰7.85、金管局出手干预，中国金融去杠杆，以及到后期（10月份）内地中小企业呼吸困难、部分黑心专家一度喊出“离场论”等政治动荡。
再长一点的就是2008年全球金融危机了。那一波熊市，恒指在2007年11月见顶，而见底是2008年10月，但随后2009年3月二次探底。这前后跨度维持了少则11个月，多则1年零5个月。
当时的国际经济与政治形势与当前类似。北京奥运会，大国崛起。俄罗斯出兵克鲁吉亚，挑起战端。美国次贷危机泡沫破裂引发金融海啸，随即转化为全球经济衰退。中间还伴随着能源价格先冲高再崩溃，以及此前2002-2006年的全球通胀肆虐。
当然，2008年港股的熊市仍然比现在这一波短。现在的熊市如果从2021年2月恒指见顶开始算的话，到现在已经1年零7个月，而且至今仍然没有出现底部迹象。
未来，把握宏观走势可以看三个指标。
第一是美元指数，以及辅助性可以看一下部分货币对的汇率，例如英镑兑美元、欧元兑美元、美元兑日元、以及美元兑人民币。当下，美元对其他货币的“杀戮”正在兴头上，像美元兑人民币已经突破7.2，而且还在继续往上走。这与2018年4月到6月那一波人民币贬值，从6.1贬到6.9的剧烈程度非常相似。当时还出现了香港金管局出手干预汇市的情况。
股市与外汇从来都是相连的，这也就是俗称的“股汇双杀”。什么时候美元上涨以及其他货币下杀的势头稍减，股市可以稍微喘一口气。
第二是油价。现在油价由于俄罗斯北溪天然气管道泄漏导致油价继续往上窜。但如果全球经济因战争和疫情等因素最终难逃衰退甚至萧条的命运，那么油价最终是一定会回落的。油价实质性下跌，作为这一轮熊市拐点的标志。
因为油价反映出经济运行的成本，一旦油价实质性下跌，则通胀很快就被抑制下来，那么加息预期就会扭转为降息预期，而一旦流动性宽松的预期出现，则首先利好风险资产。
第三是利率。逻辑上面说了，不再重复。要等通胀见顶回落，降息预期出现，利率才有可能往下走。
目前，这三个迹象一个都没到来。我们只能等。等风来。
当然，今天的跌法，笔者也听到了许多搞笑甚至“暖心”的版本。其中一个便是，昨天香港放宽了出入境的防疫限制，许多人们喜极而泣，于是定下了出游计划。这当然也包括香港人数众多的一类工种——基金经理。
且看这条消息，说在港府公布“0 3”之后，香港飞大阪的机票狂增7300%……随后有人辟谣说小编多敲了一个“0”。但即使去掉一个零，730%也是相当爆的一个数字。可见这一波香港人出游的高峰会有多狂热。
所以，今天的故事就是这样的：
“买方们”9月26日（前天）确认了出入境政策放宽的事实，9月27日（昨天）买好了出行旅游的机票，9月28日（今天）把手中的股票一卖，带上家人或者好友，开始了一段潇洒的旅程。
你也卖我也买，市场自然就绷不住了。
但是好的消息是，当这些基金经理们旅游回来的时候，他们会重新把股票买回来。到那个时候大约就是这波熊市到底的日子了吧。
