恒指由8月10开始因为内房又爆雷的影响而下挫了接近2000点，上周终于暂时有止跌反弹。不过成交量不配合的情况，依然未算乐观。留意18458有否升穿守稳才止跌回升。一如以往，当恒指较弱时，笔者偏向寻找一些跟大市走势相连度较低，而又有投资价值的股份，这次就发现了滨海投资（02886.HK）。
滨海投资一直致力于开拓中国大陆城市燃气市场，是最早介入中国城市燃气事业的企业之一。公司主要业务为于中国大陆投资建设和经营城市燃气管道网络，提供管道安装及施工服务，供应及提供天然气、液化天然气，为工商业用户和城市居民提供清洁能源。
就行业角度来看，天然气行业一直受中国低碳目标和能源结构转型的相关政策所推动，行业受关注和蜕变的时机一直在。这是由于天然气是中国低碳目标中较现实的选择，一方面是因为天然气的碳排放量比大多数化石燃料少，另一方面是因为天然气在中国能源消费中占比较少。
可是，自去年以来，受销售气量、购销价差等因素影响，多家燃气公司的净利润出现下滑。但所谓有危就有机，目前市场中城燃企业普遍到了较具性价比的估值范围。而滨海投资亦在天然气消费缓步复苏的情况下，积极把握国内消费复苏和行业政策利好带来的市场机遇，为未来的成长做好准备。
2023年度中期业绩显示，期内，受益于天然气销量增加，及销售单价上涨，集团收入同比上升约2.4%至约31.19亿港元。但由于2022年天然气高气价延续至今年首季，导致成本上升，加上房地产行业持续在低位运行，影响接驳业务表现，毛利同比下降约11.4%至约3.84亿港元。然而，国内外气价逐步回落，公司2023年上半年毛差较2022年下半年回升0.05元人民币。加上2023年上半年，全国天然气表观消费量1,949亿立方米，同比增长了6.7%，天然气需求筑底回升，加上6月起居民用户顺价政策在各区陆续出台，相信2023年下半年燃气行业会较为乐观。
此外，公司早前宣布，天津泰达与中石化天然气签订《关于进一步支持滨海投资完善产业链条的框架协议》，框架协议背景下，公司参股中石化液化天然气，同时获得中石化液化天然气多方面的支持，例如支持公司完成储气调峯能力建设、支持公司通过贸易方式降低天然气采购成本及贸易业务盈利模式形成，提升气源端成本控制能力和盈利能力、支持公司整合天津滨海新区及周边的燃气市场，提升公司在上述区域市场影响力、以及向公司附属进一步提供有竞争力气量、气价及指标串换支持。
获得中石化天然气的支持后，滨海投资将拥有上下游一体化的竞争优势，公司将可藉助强大的上游气源获取、中游储运资源调配以及下游优质分销渠道，更稳健地发展天然气业务。这令滨海投资前景变得乐观。
总括而言，燃气行业低位已过，中长期发展潜力巨大，滨海投资背靠中石化天然气，使公司更有能力把握中国低碳政策的机遇。目前公司估值处于历史及行业的较低水平，市盈率只有约8.73倍，值搏率不错，有兴趣投资天然气行业的朋友可多加留意。
撰文：黎家聪
利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。
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