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双碳丨不能“粗犷”地把ESG评级直接拿来指导投资

来源:真灼财经 时间:2023-07-14 21:34:18

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“ESG评级体系并不是只有一个就可以,我们希望未来市场能形成多元、透明、有效率的分析框架,使用者的体验也会更好。


”11日,在2023年中国责任投资论坛夏季峰会上,穆迪投资者服务公司副总裁、高级信用评级主任诸蜀宁在接受中新经纬专访时表示:ESG评级体系从无到有已是进步,但要更加精细化地反映企业的发展前景,实际上是ESG评级和信用评级的整合,这是一个长期过程。


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随着ESG理念影响日深,ESG评级体系步入发展快车道。目前,国际上,明晟、穆迪等机构都建立了各自的ESG评级体系,中国也有本土的ESG评级服务商。不过,由于评级框架不同,针对同一家企业,不同评级机构会给出不同的评级结果,甚至大相径庭,让投资者产生困惑。


对此,诸蜀宁表示,即使在相对成熟的信用评级方面,也会偶尔发生这种情况。通过不同的方法对同一主体的信用风险做判断,会有不同意见,但市场会逐步趋同,反映在定价上,会有一个所谓的收敛趋势。而ESG评级正处于起步阶段,发散的程度会比较高。ESG评级其实是对价值的定价,随着方法论的提炼,未来也会逐步聚焦收拢,市场最终会选择比较综合、准确的体系,达成共识。


在ESG投资概念如火如荼的当下,ESG评级体系指标是否能用来研判企业的投资前景?


诸蜀宁坦言,从资本市场出现ESG理念,到有独立的分析框架,再到各种评级机构及第三方评估机构推出相应服务,并被主流投资者接受使用已是较大进步。目前ESG评级体系可以说对一些企业面临的风险和机遇进行了轮廓型的描述,但要进一步精细化,还需要一个过程。


“这其实强调的是ESG评级和传统信用评级体系的整合问题。ESG三个维度上的风险和机遇如何反映到信用风险上,我们认为整合分析过程非常重要,因为在某些情况下,ESG表现会直接影响到对企业和机构的信用风险判断。”诸蜀宁进一步表示,目前ESG评级尚未影响到信用评级的判断,因为信用评级已经充分考虑了ESG因素,而不同企业、机构的整合分析情况也不一样,不能“粗犷”地把ESG评级直接拿来指导投资。


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诸蜀宁称,ESG评级和信用风险的整合分析过程是长期的,因为结果是否经得起考验还需要时间验证,在这个过程中可能面临不断地修正,去伪存真。


ESG评级体系的本土化也是当下热议的命题之一,如何找到适合中国国情的ESG评级框架体系?对此,诸蜀宁表示,要有一个统一的分析视角,但在扩展国际视野的过程中,也不应忽视个体的特殊属性,否则会造成水土不服。


据了解,穆迪也已将ESG因素引入信用评级体系,设计了ESG发行人状况得分(Issuer Profile Scores,IPS)和ESG信用影响分数(Credit Impact Score,CIS)两类。前者反映发行人或交易面临的ESG风险敞口,后者则反映ESG风险因素对发行人或交易的评级造成的影响。


据诸蜀宁介绍,就穆迪的实践来看,中国企业和国际企业的ESG评级分析框架思路是一致的,但具体考量也会有一些区别。比如,在对银行等金融机构做低碳转型风险分析时,就要考虑到“双碳”政策及政府对银行绿色发展的指导意见,对向低碳转型的高碳企业融资情况、能源安全等属于中国经济发展阶段的重要议题也要被考虑进去。 


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文字删改来源:中新经纬




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