刚被纳入恒生港股通文化娱乐指数成份股的美图公司(01357.HK)，获多间大行唱好，并认为可“跑赢同业”，上周五升超6%。
美图公司(01357.HK)是一家以美为内核，以人工智能为驱动的科技公司。公司打造优秀的影像与设计产品，让图片、视频、设计、数字人的制作变得更简单，并通过美业解决方案助力产业数字化升级。
截至2023年6月，美图公司(01357.HK)月活跃用户总数为2.47亿，其中海外月活跃用户数约7369万。
未来公司的付费率提升是订阅收入增长的主要驱动力，预计2025年付费率达5.3%，付费用户数达1378万人，订阅收入有机会达到25.8亿元，较2023年的预测接近翻倍的增长。
另外，公司商业模式转型亦为付费订阅模式开启新空间。集团已经重新明确工具定位，在年轻用户、付费用户背景下明确订阅商业模式，在AI趋势驱动下开拓生产力等新兴场景，将可以迎来商业模式蜕变。
公司早期变现以互联网导流思维为主，曾在智能手机、短视频、美妆电商、互联网小区等多领域探索，但效果欠佳。受导流模式业务增长受限、海外付费尝试取得突破催化，公司于2020年起快速将订阅模式复制到国内核心产品中，截至2020年底即获得超过170万活跃付费用户，截至今年上半年公司订阅收入占比达47.8%，取代广告成为公司最核心的业务模式。
今年以来公司AI产品不停产出，6月美图影像节上发布7款以AI为内核的生产力工具，包括视觉大模型MiracleVision、WHEE、开拍等。AI功能落地有望加速客户端的产品功能换代，构筑产品壁垒并提升用户付费粘性；同时AI功能融入影像工作流，有望帮助公司渗透生产力场景，拓展诸如新媒体运营、电商从业者、短视频KOL等在内的用户，而且这个羣体的付费需求更加刚性、使用频率更高、付费意愿更强，订阅业务付费率及ARPU有望得到进一步提升。
撰文 : 华赢东方研究部董事李慧芬，本人并没持有以上股票
