2023年即将过去，在踏入2024年之前我们不妨盘点一下影响股市的几个要点。
首先，内地中央经济工作会议强调“高质量发展是硬道理”，在“稳中求进”的基础上，强调“以进促稳、先立后破”，表明对稳增长的要求增加。货币与财政方面，会议指出货币政策从“精准有力”变为“精准有效”，财政政策“适度发力、提质增效”，表明财政将维持扩张态势，这也是10月底国债发行的信号，但相比市场预期的进一步大规模刺激与大幅提高赤字率可能略微低于预期。此外，会议重点强调科技创新推动产业创新、扩大国内需求等九项任务。
第二，宏观经济方面，11月工业增加值和服务业生产指数分别同比增长6.6%和9.3%，较10月改善2%和1.6%，主要受益于去年同期疫情造成的低基数。而消费方面，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比10月增快2.5%，但是以四年复合增速来看，工业增加值和社零总额分别较10月回落0.1%、0.9%，显示当前市场供给仍然相对强于需求。
投资方面，1-11月份全国固定资产投资同比增长2.9%，与1-10月持平。房地产开发投资下降9.4%，商品房销售额下降5.2%，仍为国内投资主要拖累，但开工边际改善。
第三，12月美国FOMC会议按兵不动，但态度明显开始转向，美债利率进一步回落。根据位图，FOMC 19位委员中有11位预期明年降息三次或更多。美联储今次意外表态可能使降息早于原先预期的2024年下半年，但基本面并不支持短期内开启降息。
尽管降息路径尚存有不确定性，当前可以等待标志性基本面变化成为降息催化剂，如失业率大幅上升或者通胀率大幅下滑。
第四，美国11月CPI同比增长3.1%，季调后环比上涨0.1%，略高于市场预期；核心CPI同比增长4.0%，季调后环比上升0.3%，与市场预期一致。
受能源价格大幅下跌影响，美国通胀增速整体放缓，但随着租金成本、医疗保险和二手车价格不断上升，服务通胀仍然具有韧性，核心通胀过去三个月年化环比增速仍达到3.4%，高于美联储2%的通胀目标。这一数据能够支撑美联储暂停加息，但并不支持很快降息。
笔者建议投资者应配置在稳定现金流板块，如电信、公用事业和能源；高端科技升级板块，如科技硬件及半导体；最后亦要选择工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等。
撰文: 华赢东方研究部董事李慧芬，笔者并没有以上股票
