新年快乐，2024年祝各位都在股市赚多点。港股2023年跌了这么久，希望今年至少来个大反弹。
说到新一年的部署，笔者认为还是以稳为上。选择一些防守性较强的股份为主要仓位，进攻型的股份为辅，尤其玩港股为主的朋友更要特别小心。
防守性较强的股份有什么选择？不外乎是一些盈利有保障，高分红高股息的股份。而2023年就有一只股份息率高达10厘以上，守足全年大跌市并上升了近三成，完完全全跑赢大市。它就是煤炭板块的龙头大哥 ── 中国神华(01088.HK)。
中国神华是全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司，主要经营煤炭、电力、新能源、煤化工、铁路、港口、航运七大板块业务，以煤矿采掘业务为起点，利用自有运输和销售网络，以及下游电力、煤化工和新能源产业，实行跨产业、跨产业纵向整合发展和营运模式。
作为煤炭企业龙头，中国神华的资源、产量、产能优势明显，其煤炭开采成本优势在整个行业相对较低，同时开采年限也长于大部分竞争对手，煤质亦有保证，因此较竞争对手有更明显的优势。
就防守性而言，中国神华有两大优势。第一，公司业务广泛，煤电一体化经营。第二，公司的煤炭销售几乎都是中长协，长协煤占比较竞争对手高。这两大优势让中国神华较不容易受到市场煤价的波动影响，大大降低煤价波动所带来的风险。因此，即使作为周期股，中国神华的防守性仍然突出。
当然，周期性减弱了不等于完全消失，煤炭行业的周期性及煤价波动对神华还是有一定影响。事实上，2023年，国内煤炭产量维持高位，进口煤量大幅增长，煤炭供应较宽松的情况下，煤价表现没有太好。像是山东地区5000大卡动力煤到厂价格已由去年年初的近1200元人民币/吨下降至去年12月中旬的830元左右/吨，降幅超30%。因此，去年煤炭企业盈利亦普遍下滑。中国神华的第三季业绩亦因此受影响，纯利按年跌23%至156.4亿元。综合首三季亦表现不振，纯利525亿元，按年下跌16.4%。
然而，2024年普遍不少机构似乎都对煤价相对看好，例如中金就发表研究报告称，展望2024年，煤炭需求有望实现平稳增长。首创证券研报亦指出，产能受限及需求回升，预计动力煤价继续保持强势。此外，部分机构还强调2024年煤炭价格中枢有望上移，春节后或启动涨价。事实上，煤炭股自8月走势也已经明显转势向上，主因煤炭开采力度太大，安全事故频发，故内地加强了对煤炭生产安全的监管力度，导致煤炭供应受限。
此外，虽然香港的冬天暂时没有太冷，但内地却受寒潮大降温的影响，国内多个道路出现降雪封路现象，多地气温大幅下降，因此供暖驱动的煤炭需求持续攀升，这点利好煤炭行业，预期煤炭板块的股价中短期都会因此受惠。
总括而言，中国神华高分红高股息，龙头及长协煤占比优势使防守性较其他同为煤炭板块的对手突出，中短期亦受惠于内地寒冷天气。虽然就现价而言，中国神华估值不算最便宜，但也属合理范围。因此，以其2023年跑赢大市的表现来看，还是具一定值搏率。有兴趣煤炭板块的朋友，不妨多加留意。
撰文：黎家聪
利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。
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