上周，恒指稍微重拾一点动力，算是一个好兆头。此外，笔者在直播提及过的携程集团 (09961.HK)表现则更出色，上周业绩造好，突破历史高位，一周升近12%。不过，即使没听直播，文章也有提及不少好股票，像是笔者上个月提及的煤炭股中国神华 (01088.HK)，也是正在不停破顶。今天就介绍另一只煤炭股易大宗 (01733.HK)，看看能不能追落后吧。
话说内地目前正遇上寒潮，中央气象台发布冰冻、寒潮及暴雪等六大预警，引发了能源股炒作，使煤炭板块上升。因此，主要从事煤炭及其他产品的加工和贸易，并在整个大宗商品供应链中提供供应链综合服务的易大宗，也跟随了板块上升。
易大宗业务主要包括两大业务：供应链贸易及供应链综合服务。供应链贸易是提供焦煤、电煤、铁矿石和石化产品等大宗商品的采购及销售服务。而供应链综合服务则涵盖供应链物流、清洁能源及互联网智能平台三部分业务。根据中期业绩报告，煤炭产品的贸易占总收入的75.96%，为最主要的业务，因此，易大宗是名副其实的煤炭股，主要模式是从蒙古进口煤炭，然后卖给中国的下游客户。
这一点跟之前介绍过的煤炭股中国神华不同，中国神华有自己的煤炭开采，而易大宗则只是做煤炭贸易。因此，在煤炭板块上，表现也许会相对落后一点。不过这当然不代表易大宗不是好公司。事实上，易大宗业绩相当优秀，自2016年业务转型后无亏损纪录，平均净利12.41亿，且最近三年获利有明显的攀升，2023年的中期业绩也表现不错，营业额185.12亿元，按年升10.3%，纯利8.45亿元，按年升20.1%。这一点对于业务是已高度市场化的大宗商品贸易来说确实不易，因为不存在因信息不对称而获得高额利润的可能性。
易大宗之所以能克服这个大宗商品贸易的缺点，实现稳健的业绩，有赖其持续在中蒙陆路口岸战略要地建构物流基础设施形成不可复制的中蒙跨境通关能力，配对式的口岸园区仓储及铁路及汽运外调能力、以及双边物流资产的精准匹配能力。
至于易大宗之后能否保持下去，以及煤炭板块的强势可否持续，这很大程度取决煤炭供需关系。而中国的进口需求预计将会持续，这是由于环保及安全监管政策的收紧，国内煤矿减产，所以对进口资源有依赖。近日，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿「三超」和隐蔽工作面专项整治的通知》，规定煤矿全年原煤产量不得超过核定(设计)生产能力幅度的10%、月度原煤产量不得大于核定(设计)生产能力的10%，整治时间会一直延续到2024年5月31日。
也就是说，2024山西或迎来煤矿安全监管大年，全年煤炭产量或难继续增长，因此将造好煤炭价格，利好煤炭行业。易大宗作为煤炭贸易公司，可以在蒙古得到较低成本的煤炭，以进口有进口需求的中国，预计将于未来一年继续受惠。
总括而言，煤炭板块因寒潮及减产等因素继续火热，易大宗的中蒙煤炭贸易有巩固的壁垒，以从中受惠。而就估值而言，易大宗目前市盈率只有约2.9倍，市净率约0.67倍，股息率则高达8%，尚算不错，有兴趣煤炭板块的朋友不妨多加留意。
撰文：黎家聪
利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。
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