28日期指结算日，财政预算案宣布楼市全面撤辣，地产股先升后回，恒指收市跌253点，报16536点，成交1070亿元。恒指自14794点回升，上周高见16895点，若果失守16450点，显示这波反弹行情可能已经完成，现在进入整固的市况。短期17000点关阻力重重，支持16000点/15500点。
美国联储局现在处于进退两难。美联储不可能在不遏制经济增长的情况下，将通胀从数十年来的高点降低。上周美国服务业PMI从52.5降至51.3，为2023年8月以来最大跌幅。然而，根据标普数据，美国制造业「软」调查数据升至51.5，为17个月内的最高水平，这是自2023年1月以来制造业首次扩张速度超过服务业。
这意味什么？虽然美联储经过长达11轮加息，使联邦基准利率达到5.25%至5.5%的高位背景，通胀水平总体下降，但是美国产出通胀却再次加速。与此同时，1月美国CPI同比意外上涨3.1%，与美联储2%的通胀目标还有一段距离，这打破了美联储今年上半年很快就会减息的预期。截至2月23日，目前市场依然广泛认为，美联储7月减息的可能性大幅存在。
更加值得注意的是，美国前财长萨默斯于2月19日警告，美联储的下一次行动可能是加息，可能性为15%。他在2月22日再次发出警告，美联储主席鲍威尔很清楚20世纪70年代的政策错误，过早减息会使通胀反弹并变得根深蒂固，这些教训将阻止鲍威尔重蹈覆辙。他认为，特别是美联储及华尔街，需要深度消化中东等地缘及美国经济撕裂升级等不可预知的风险。他又表示，不确定美国市场是否已充分消化这种风险。
美国要为过度依赖债务付昂贵代价
与此同时，摩根大通首席执行官杰米、全球最大对冲基金桥水始创人达利欧、贝莱德首席执行官芳克、对冲基金传奇人物载维和「波士顿先知」赛斯，都对地缘冲突对美国造成的经济和金融影响表示担忧。东欧及中东地区的冲突让世界变得更加「可怕和不可预测」。极端的地缘局势一旦突然上升，可能导致华尔街股市在持续几个小时以上的时间内下跌。
截至2月23日美国联邦债务总额已堆积至34.3万亿美元的历史最高水平，为美国GDP的123%；联邦债务的利息成本已超过1万亿美元大关。美国是目前为止人类历史上最大债务国。
总括而言，笔者认为美国联邦基金利率处于本世纪以来的高水平，再加上美股在高位停留的时间越长，崩盘或硬着陆的风险正在上升。美国经济正在持续陷入高昂的偿债成本，苦不堪言，美国迟早都要为过度依赖债务而付出昂贵代价。
元库金融集团董事 史理生
