根据港交所有关长时间停牌公司(即停牌3个月或以上)之每月报告，截至2月28日共有大约90间主板上市公司停牌，不过，3月9日和3月10日，中天顺联(00994.HK)和国家联合资源(00254.HK)先后变了“火凤凰”，重生了﹗
这2间复牌的公司，以于2016年8月起停牌的国家联合资源（00254.HK）故事性更为曲折，对于港交所来说，也上了宝贵一课。
国家联合资源前身为中国户外媒体，该公司于2014年易名为国家联合资源后，迅速地开展与商品有关的业务，除了与中航煤炭订立战略合作框架协议，又拟在蒙古开设煤炭物流业务，以及考虑与中国煤炭科工集团沈阳院一起在海外寻求收购。更惹市场注目的是，该公司打算收购南戈壁(01878.HK)近三成股权，但经过10个月努力，最终告吹。但国家联合资源的商品发展步伐，未有因此少挫败而停下来。2015年7月收购青岛国金贵金属交易中心股份63%间接权益，涉足贵金属贸易网上平台及延期现场交货服务以及其他相关服务。
国家联合资源经过一年的部署，似乎已成功由经营户外媒体广告业务转至商品相关业务了。不过，这想法随着该公司于2015年11月公告计划以8.7亿港元收购生产电动汽车及电池公司(收购期后于2016年6月告吹)，以及于同年12月，该公司公告拟斥资8亿港元收购主要于内地从事汽车租赁服务及穿梭巴士服务的天马通驰，市场又意识公司又计划业务转型了。
2016年1月，国家联合资源落实了收购汽车出租公司天马通驰49%股权，天马通驰当时拥有超过750辆汽车，已开展计划购买2,000辆电动巴士。交易完成后，卖家纪森与顾宝荣成为国家联合资源的单一大股东，而负责天马通驰业务经营是为现任主席纪开平，正当纪开平等管理人员开始磨拳擦掌，准备干一翻大事之际，2016年8月1日，国家联合资源突然自行停牌，该公司于8月5日中午公告停牌原因，就是证监会以《证券及期货条例》第8(1)条，勒令其停牌。
《证券及期货条例》第8(1)条例是指，证监会若认为公司涉嫌发布虚假、不完整或具误导性的数据，为维护公众利益，证监会有权指示港交所(00388.HK)暂停任何上市公司股份的交易。
停牌之后，国家联合资源“原班”执行董事、非执行董事、独立非执行董事，以至公司秘书，相继“跳船”(辞职)，留下“烂摊子”给纪开平(2017年晋身董事会出任执行董事)。
既然证监会指该公司涉嫌造假，公司马上成立调查委员会自查﹗结果发现燃油、物流的交易可能有问题，于是该公司展开了第二阶段调查，而调查报告范围包括燃油交易涉及款项的去向；前任董事杨凡和李涛是否涉嫌挪用公司资金，及其转移资金的途径；收购锦程物流有限公司是否为关连交易；及其他个人/公司与公司的关系。最后，法证调查亦展开了。该公司未等法证调查结果，按照独立调查的资料，决定状告前9名管理层与职员，实行边查边追究。
国家联合资源新管理班子全力处理“前朝”留下来的“烫手”问题，亦同步展开包括与债权人商讨重组债务、引入新资金、如何交出审核后的业绩，以争取证监会批准其复牌。
2018年7月31日，该公司发出公告指，由于公司停牌已超过12个月，根据上市规则，联交所可以取消其上市地位，假使该公司要于2019年7月31日前达成复牌条件，令港交所恢复其股份买卖，在复牌不成情况下，港交所上市部可以向上市科委员会建议展开取消其上市地位程序。
国家联合资源面对这“军令”，当时马上向港交所表达了其进行调查时遇到的问题，包括无法联络一些前管理人员，在未能全面掌握公司于过去的不合规事宜，在完善内部监控是有难度。
该公司作出了陈述，亦简单交代了汽车出租业务的状况。与此同时，该公司更主动披露，就股东的多次查核该公司复牌事宜，该公司管理层专程来港，于2019年7月28日与小股东茶聚，一来交代调查进展、二来说一下业务最新状态，这做法在香港的上市公司是少见的，你可以理解为上市公司管理层，基于公司涉嫌违规的事是“前朝”事宜，大小股东是“命运共同体”，一起共商对策也是好事，但这效果基于有媒体朋友在场，亦会变成了一种舆论压力，给监管者看看有不少无辜的小股东。
2019年9月18日，国家联合资源公告，尽管公司已达成港交所先决条件及载于复牌建议内，上市部依然建议上市委员会取消公司证券上市地位，而上市委员会在并未向公司提供作出陈述及陈词之公平机会的情况下表示同意此建议。该公司认为，上市部及上市委员会在处理取消该公司上市地位之行为和过程中滥用权力，拒绝该公司派员出席上市委员会的聆讯并在会上陈述，但却让上市科人员出席，国家联合资源认为在处理过程中完全无视公平原则，对公司非常不公平。该公司希望上市委员会和证监会予以纠正。
Buy time (争取时间是重要的)，该公司展开补救措施需时，假设该公司于接获上市委员会决定当日起计七个营业日内不提出复核要求，则会丧失有关复核权利，因此，该公司于9月16日先提出复核要求。
该公司管理层决定再从北京飞来香港，亲自与专业人士商讨对策之外，亦于10月10日与小股东会唔，在场亦安排了一些媒体朋友采访。此外，亦安排在香港财经媒体头版刊登广告，指控港交所滥权，并指已成立”联交所滥权关注组”，现正招募受害上市公司。该公司指出，暂已至少有10多家受影响的上市公司股东与关注组联络，正商讨合作展开维权行动。
国家联合资源的维权行动继续升级，该公司于2019年11月13日，以程序不公为由，就港交所上市委员会之除牌决定向香港高等法院提交司法复核许可申请。香港高等法院颁令司法复核许可申请应予缓延，等待港交所复核委员会作出决定。
2020年9月17日，国家联合资源终为股东带来“喜讯”，该公司公告，上市复核委员会推翻上市委员会，取消公司上市地位的决定。
上市复核委员会认为公司已妥善解决导致核数师对2018年及2019年财务业绩的意见声明的事项，且公司已经在一定程度上满足复牌条件。委员会认为公司有可行及可持续发展的业务等。
国家联合资源打出这亮丽“组合拳”，背后有不少高人协助，但当中一定要提到帮忙打赢这一场仗，有“股坛坏孩子”、“证监克星”称号的李华伦(Warren)，李华伦为该公司委聘的顾问禹铭投资管理董事总经理，他在香港金融市场打滚超过30年，专门做“奇难杂刁”的案子，为陷入争拗的公司或股东助拳超过300多宗，他的代表作繁多，其中较为人乐道的相信是禹铭提出“一仙收购太平洋兴业”。这个收购虽然因为有新投资者出现而无功而还，但没有太平洋兴业，就不会有中巴股东主动上门找禹铭的帮忙。禹铭前主席冯永祥与董事总经理冯耀辉，冯家二老与Warren一起创辨禹铭，两位冯总更是Warren的师傅。正如李华伦所言，“钓鱼都要有沙虫”，有案例看，中巴股东希望两位冯总为他们出谋献策，要求禹铭提出1仙收购中巴，收购完成后把所有现金派给股东，禹铭扣起1亿港元作报酬；中巴大股东颜氏家族最后要派逾8亿港元特别股息，击退禹铭。
禹铭“白做”了﹗，但冯家二老和Warren都十分开心，李华伦认为很有意义，起码唤醒大股东。难怪李华伦说“蝙蝠侠都不是蝙蝠，蜘蛛侠都不是蜘蛛，所以股坛坏孩子，都不一定是坏的！”
说回国家联合资源，李华伦接到这单生意，了解事情来龙去脉之后，聘请资深大律师及团队，寻求法律意见，就上市委员会让上市公司缺席聆讯下，是否公平及无效的问题，及是否有人要求太高及过份，研究进行司法复核。
李华伦指出，港交所在公司已经满足全部跟进及发出过往未有刊发的业绩、加强内部监控，及进行法证调查等要求之后，最后却以该公司的收入不足为由，质疑国家联合资源不够条件上市，情况有如搬龙门。
国家联合资源能胜出，就是因为能指出港交所的处理手法不公。首先，在首轮上市委员会聆讯，上市科即声称在会内先提议公司除牌，而说因为会内没有作决定，而不许上市公司就决定上市公司的命运之除牌建议作抗辩，只许最后到进入上市复核委员会才得以处理其抗辩，做法令人震惊。若不提出复核，将对公司及股东有灾难性的后果。
其次，该公司于2019年8月29日公司正研究发禁制令期间，李华伦透露，港交所于同日下午3时多才邀请公司派员讨论问题，当上市公司安排代表于下午5时05分到达会议，联交所却只给予约十分钟时间。李华伦形容，做法有如港交所先不公平地判死刑杀人，却不许人家反对及评论，到人家被杀后才许公平公正。
国家联合资源案例，是一场绝对专业的智斗。监管机构执行条例有不妥之处，一定要改，否则香港作为金融中心的，怎能屹立不摇﹖当然，每一个市场，都有一些有心的专业人士“钻空子”，对于那些“钻空子”想出来的桥段，李华伦这样说：“无人钻空子，监管机构又点发现条例有漏洞，社会又点有进步！”
监管条例不断完善，是股民之福﹗不过，对于有心“钻空子”的人，真的是如“家贼”一样。难防﹗所以投资一间上市公司，企业管治是重中之重。
笔者看了90余间停牌的列表，总的来说，停牌原因有业务不足、核数师有保留意见、有涉嫌违规或欺诈事件、有内部监控不足、有市场发布公司的重要资料等等。笔者统计一下，发现核数师有保留意见的超过70间，而作为复牌条件之一的向市场发布重要资料的公司数目亦约有70间，数据说明了作为中介人的核数师，是一个重要把关者，而上市公司是涉及公众利益，公司向股东与潜在投资者公布公司重要的讯息是重要的，若公司对自己业务前景有信心，维持高透明度对公司是好事。
目前，上市公司十分懂得利用自愿公告形式，向市场汇报公司最新状态，这方法，真的是可以善用之。
作为股民，自己都要下一点工夫，正如美国神级基金经理彼得.林治所说：“不进行研究的投资，就像打扑克牌而不看底牌，这必然失败。”
