叶氏化工(00408.HK)自2022年度向太盟（PAG）出售51%溶剂业务控制性股权的交易达成后，集团整体的业务结构已产生重大的变动。截至2023年度12月底止年度，叶氏化工的销量按年增加9%至39.2万吨，惟受人民币贬值影响，营业额下跌4%至32.2亿元。期内，纯利8,660万元，倒退93%，若剔除2022年出售谦信化工相关51%实际权益的一次性大额收益，及2023年就退出对养车业务的投资而产生的一次性撇减后，盈利则增加328%。
原材料价格稳定 成本控制奏效
集团优化产品组合、成本控制措施见效，以及原材料价格水平相对稳定，整体毛利率上升2.9个百分点至24.3%，当中涂料、油墨和润滑油的毛利率分别上升3.9个百分点、1.9个百分点和1.7个百分点，至27.8%、18.8%和21.8%。集团涂料业务的销量增加11%至21.9万吨，营业额下跌3%至15.8亿元，惟溢利增加5.7倍至5,730万元。集团聚焦建筑及工业涂料高端产品，并在防腐涂料及塑料涂料等细分市场加强工业涂料及树脂的发展，亦包括生产电动车生产需要的特别涂层。
油墨业务去年的营业额下跌10%至12.1亿元，分类溢利大幅增加3.02倍至3,790万元。至于润滑油业务，集团持续发展「力士」品牌汽车润滑油产品的经销网络。另外，集团持有谦信化工相关24%实际权益，去年到剂联营公司的销量增加15%至136.8万吨的历史新高，集团应占其溢利为9,470万港元。
2023年底，集团的银行总欠款14.02亿元，扣除短期银行存款、银行结余以及现金8.54亿元后，净银行借贷为5.48亿元。集团借贷比率由2022年底的24.8%，进一步下降至14%。集团拟派末股息每股10仙，连同中期息2仙，全年股息每股12仙。走势上，过去数月股价窄幅整固，STC%K线走低于%D线，MACD维持熊差距，可考虑1.5元以下吸纳，反弹阻力1.77元，不跌穿1.42元续持有。
金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份
