面对消费者需求转弱、环球竞争激烈，电动汽车生产商Tesla（美︰TSLA.US）今年首季业绩差过市场预期，更录得2012年以来最大的收入跌幅。过往不少投资者或者用家，憧憬Tesla崭新想法，然而目前回归基本面，究竟「神话不再」? 抑或仍具卖点? 大家不妨留意以下六大因素，再作投资部署。
1今年首季纯利倒退五成
截至今年3月底止首季，Tesla的总收入213亿美元，按年下跌8.7%，其中占比最大的电动车收入按年减少12.8%至164.6亿美元。季度纯利11.29亿美元，按年倒退55%，经调整EBITDA跌21%至33.8亿美元，经调整每股盈利为0.45美元。受累需求放缓，Tesla季度交付量下跌近9%，是近4年来首次下跌，连同汽车平均单价减少，汇兑影响为2亿美元，导致季度纯利下跌。
除了因为汽车减价外，因为投放AI的支出增加，以及其他研发项目，加上生产Cybertruck的成本，导致营业利润下跌。整体毛利率由2023年第一季度的19.3%，下跌1.99个百分点至17.4%。
2全球电动汽车价格战白热化
为了面对电动汽车竞争激烈，Tesla已进行多次的下调价格降价。Tesla今年4月将其在中国的汽车价格降低近2,000美元；目前，Model 3在内地的起价约为32,000美元。
内地电动汽车生产商在成本上具优势，而比亚迪（01211.HK）为例，近年的毛利率不跌反升，2023年的毛利率按年增加3.2个百分点至20.2%。然而，Tesla 2023年度的毛利率为18.2%，较2022年度的25.6%收窄7.4个百分点。大部份内地电动汽车生产商更加手持净现金，这意味较具降价空间，相信全球电动汽车价格战仍将继续。
3平价车型销量成关键
Tesla行政总裁马斯克（Elon Musk）早前表示，Tesla正在加速推出更平价的车型，预告推出时间由2025年下半年，提早至明年初或今年底，惟未有详细说明定价。
Tesla在上海的厂房，成为集团最具生产力和成本效益的工厂，使其能够降低汽车价格，特别是两款入门型号Model 3和Model Y销量，将成为集团业绩未来成败关键。
4澳洲市场滞销 出现「特斯拉坟场」
内地政府由2009年开始，致力扶持新能源汽车产业，向内地自主汽车品牌供补贴和税务优惠。与此同时，全球各国政府应对气候变化，汽车工业顺理成章转向新能源。内地电动汽车制造商加快走出去，拓展海外市场。
以澳洲市场为例，虽然Tesla拥有澳洲逾半的市场份额，但比亚迪亦逐步进占当地市场。Tesla今年4月份的销量按年大幅下跌4成，主要由于澳洲缺乏足够的充电基础设施，连同更多中国汽车新势力引进当地市场，令民众对价格敏感度越来越高。Tesla过往通常采取预售进口，但现时有数千辆Tesla被闲置在墨尔本港（Port of Melbourne），等待买家，成为当地人口中的「特斯拉坟场」（Tesla graveyard）。
5美国对华关税措施是好是坏?
美国总统拜登早前宣布对于中国电动车关税征收的关税，由25%提高至100%，势必挡住低成本来竞争的中国出口汽车进占美国市场。同时，今年美国对锂离子电池和电池零部件的关税，将从7.5%提升至25%，藉以让电动车电池生产链回到美国。
对于Tesla占据美国国内电动汽车市场5成份额，减少内地企业的竞争，可能会帮助Tesla稳住在当地市场的利润率。不过，电动汽车生产成本之中，电池为最大的成本，约占到三分之一。目前，中国公司在全球电动车电池行业的市场占有率，已经有超过6成，当中头两位分别是宁德时代和比亚迪。受措施影响力所增加的成本，Tesla可能难以转嫁予买家。
6股价今年至今累计跌3成
Tesla在3年前扭亏为盈，股价屡创新高，市场憧憬电动车可望成为主流。Tesla在2021年11月股价高见407.36美元，市值高达1.2万亿美元。期后，面对需求疲弱、同业竞争、马斯克抛售Tesla股票等不同的利淡因素，导致股价反复受压。
近期，纳斯达克指数创收市新高，今年以来累计升15%，而同期Tesla股价累计跌3成，跑输大市。Tesla近期在175美元水平上落，反弹阻力204美元，不跌穿155美元续持有。
金利丰证券研究部经理黄智慧
笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份
