如上次文章所言，恒指 已到了技术上的支持位，果然上周有反弹。然而，反弹幅度有点少，最多也不到1000点，而且星期五亦一天回落了200多点。外围方面，前股王特斯拉表现强势，连升多天；比特币则大幅回落，最低一度跌至53,485点，走势应持续。
虽然外围似乎更波动，比港股更有趣，但港股中也有走势不错的股票，华润燃气 (01193)是其中之一。
上周，大摩发表研究报告指，对内地煤气行业更有信心。理由是内地对煤气的需求至少到2030年仍会维持高单位数的增长，而且市场对于接驳管道收入的忧虑逐步减少。当中首选股正是华润燃气。
华润燃气是中国领先的燃气公用事业集团，主要经营业务包括天然气购买及销售、管道设施建设及运营、综合服务、冷热电综合能源、车船用气等。近年，集团持续专注城市燃气核心业务发展，2023年集团实现重庆燃气集团股份有限公司并表，获取昆明煤气控股有限公司51%股权，完成厦门华润燃气有限公司2%股权增持并实现并表，进一步加强公司在核心城市燃气主业的主导地位。
2023年，实现营收1012.72亿港元，同比增长7.4%；股东应占溢利52.24亿港元，同比增长10.36%；每股盈利2.3港元，同比提升0.21 港元。净利润回复增长，但低于市场预期，主要是由于无形资产摊销增加且接驳业务下滑、公司管理及行销开支高于预期、以及联营或合营盈利贡献低于预期。从好的方面看，城燃主营业务增长依然稳健，公司2023 年全年销气板块盈利76 亿港元，同比增长29.4%；零售气量387.8 亿方，同比增长8.1%。
虽然2023年表现不算非常出色，但随著去年6月，《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》出台，顺价政策正式落地，城燃企业已逐渐有更稳定的毛差。公司去年全年销气毛差0.51元/方，同比提升了0.06 元/方。根据资料显示，截至今年3月，全国已有47%的地级及以上城市进行了居民用气顺价，而《2024年3月36个大中城市服务收费平均价格表》则显示，今年3月民用管道天然气（第一档）价格为2.74元/立方米，相较去年同期涨了2.6%。从2019年3月到2023年3月，四年价格涨幅仅1.5%；而从2013年到2023年，十年间涨幅也只有7.6%，相比之下，过去一年的涨幅确实高于以往水准。由此可见，随著顺价政策的影响持续推进，我们可以预期城燃企业的利润用更为稳健，更有利业务增长。
近期，由于全球天然气价格回落、国内天然气消费量恢复增长以及夏季热浪推动需求，城燃企业有望实现毛差稳定和售气量高增。
总括而言，内地天然气的需求预料持续增长，顺价政策持续推进，长远来说，城燃企业有著相对稳健的前景。华润燃气近年持续加强发展城市燃气主业，可大大受益。而短期来说，夏天热浪以及上游气价下降将可刺激燃气板块。因此，在缺乏真正重大的催化剂下，相信华润燃气仍可继续慢慢攀升。
撰文：黎家聪
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