国药控股（01099.HK）主营医药和医疗器械分销业务，向医院、其他分销商、零售药店、 基层医疗机构等客户提供全面的分销、配送和其他增值服务。截至今年3月31日止三个月，集团的总收入1,472.66亿元（人民币，下同），按年增加1.2%，营业利润倒退14.8%至30.95亿元，纯利下跌10.7%至14.2亿元。随著「健康中国」战略深入执行，带量采购、国家医保谈判等政策扩面实施，将持续推动行业集中度提升，有助集团发展其竞争力。集团计划加快拓展战略性新兴产业，加大器械制造投资并购力度。
集团的医药分销业务为主要收入来源，拥有庞大的分销网络。去年度受惠于分销规模增大，以及带量采购涉及品种的获取率上升，医药分销的年度收入按年增加8.5%至4,410.5亿元，占总收入的71.44%。集团在北京、上海、江浙等重点区域和市场实现稳定增长，在甘肃、宁夏等西北广阔市场的业务得到快速发展。去年度，医疗器械业务收入1,302.1亿元，按年增长7.8%，收入占比21.09%，增长主要是由于分销区域扩大、分销产品新增和得标客户增长。
至于医药零售业务，去年度分部收入增加8.2%至356.9亿元，收入占比维持在5.78%；其中专业药房体系收入按年增长超过20%。2023年底，集团零售药房店舖总数为12,109家，较2022年底合计净增1,356家；其中国大药房净增1,203家至10,516家，专业药房1,593家，较2022年底净增153家，已经复盖全国30个省、市、自治区。
去年底，集团的主要费用率指标均有下降；其中，销管费用率为4.38%，按年下降 0.13个百分点；全年财务费用率（不含保理）下跌0.17个百分点至0.41%。走势上，近期先后重上10天和20天线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩阔，可考虑18.9元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力22元，不跌穿17.9元续持有。
金利丰证券研究部经理黄智慧
（笔者为证监会持牌人士，本人并无持有上述股份）
